安森美半导体(ON.US)：2025 年第一季度业绩电话会

$安森美半导体 (ON.US)$ 2025 年第一季度收益电话会议 2025 年 5 月 5 日上午 9:00（美国东部时间）

谢谢帕拉格。早上好，感谢大家参加我们的电话会议。

尽管宏观经济形势严峻，我们第一季度营收仍达14.5亿美元，非公认会计准则每股收益达0.55美元，均超出预期中值，非公认会计准则毛利率达40%。

我们将继续致力于通过“Fab Right”模式精简运营，并加大研发投入，为客户提供差异化产品。这两项举措都旨在随着市场复苏，提升毛利率。

在充满不确定性的地缘政治环境下，我们的制造网络是竞争优势的源泉。我们积极为客户构建了灵活且地域多元化的供应链，这不仅增强了供应弹性，也降低了我们的风险敞口。凭借19个前端和后端设施以及外部网络，我们能够有效应对关税相关问题。

根据我们对当前关税政策的理解，我们预计此次关税对公司业务的直接影响将微乎其微。目前，我们预计服务全球客户不会遇到重大问题，并正在通过优化供应链协助这些客户最大程度地降低其影响。

尽管我们已开始看到初步企稳迹象，部分工业市场在第一季度末出现了良好的订单趋势，但正如我上个季度所述，库存消化仍在持续，客户也依然保持谨慎。在持续的低迷时期，客户正在优化营运资本，而我们则利用定价策略来长期维护或提升战略领域的市场份额，并预计部分业务领域的价格将出现低个位数的降幅。

收入方面，继第四季度强劲增长之后，我们第一季度的汽车业务收入环比下降26%，符合我们的预期。工业业务收入好于预期，环比仅下降4%。工业市场的传统部分开始出现复苏迹象。大家应该还记得，这是工业领域在经济低迷时期首次出现疲软迹象的部分。医疗、航空航天和国防业务也实现了环比增长，而我们作为其他业务板块报告的人工智能数据中心收入在第一季度同比增长了一倍以上。

我们差异化的智能电源和传感解决方案使我们能够提供客户在其领域蓬勃发展所需的性能和能效。在经济低迷时期，我们持续投资，以丰富产品组合，并随着市场格局的不断演变而实现差异化。

在汽车领域，尽管第一季度库存消化持续进行，但领先的原始设备制造商正在其下一代平台架构中采用我们的碳化硅。我们凭借基于沟槽架构的第四代 EliteSiC MOSFET 器件，进一步提升了我们的技术领先地位。我们已与一家美国主要汽车原始设备制造商合作，成功设计了一款全新的 750 伏插电式混合动力汽车 (PHEV)。这标志着我们在新型 PHEV 平台上开始从硅向碳化硅过渡，以延长车辆续航里程并触达更广泛的客户群，从而提升我们在纯电动汽车 (BEV) 领域的渗透率，并持续提升我们在纯电动汽车 (BEV) 领域的市场份额，超越现有厂商。

根据中国最新发布的电动汽车（其中大部分已于上周在上海车展上亮相）的数据，我们预计近50%的新车型将采用我们的碳化硅。这些新车型中的大多数预计将于2025年底量产，其中包括一款采用我们碳化硅的插电式混合动力汽车 (PHEV)。随着汽车制造商重新设计混合动力平台以满足日益严格的全球排放标准，并利用碳化硅技术的性能来延长续航里程，预计未来几年碳化硅将在插电式混合动力汽车 (PHEV) 中得到更广泛的应用。

我们的图像传感器在汽车应用领域也取得了成功，这仍然是安森美半导体的一大差异化优势。我们卓越的技术性能使安森美半导体成为顶级汽车制造商的首选合作伙伴。第一季度，我们开始向一家业务遍布全球的中国领先汽车制造商出货我们的800万像素图像传感器，预计将被应用于其低端、中端和高端车型的ADAS系统。另一家位于亚洲的汽车制造商已选择我们的800万像素图像传感器作为其下一代ADAS平台的组件。

在人工智能数据中心领域，我们凭借在智能电源领域的优势，持续推进战略发展。碳化硅和硅基供电器件是该战略的基石，在电源树的每个分支中都发挥着重要作用。在数据中心电源的入口点，我们正利用 EliteSiC 电源模块解决方案，抓住模块化 UPS 系统转型的契机，提供比传统硅基解决方案更高的效率和功率密度。我们已向三大 UPS 供应商供货，随着新平台的胜利（该平台已于第一季度开始量产），我们预计 2025 年全年 UPS 业务收入将增长 40% 至 50%。

在电源单元和电池备用单元中，我们的碳化硅 JFET 与 T10 沟槽场效应晶体管 (FET) 相结合，打造出成功的高功率交流/直流 (AC-DC) 解决方案。SiC JFET 在下一代架构所需的电源从 3 千瓦过渡到 5 千瓦的过程中至关重要，而且只有安森美 (Onsemi) 拥有这项独特的技术。SiC JFET 在这些高电流解决方案中表现出色，因为它在给定尺寸内提供最低的导通电阻。同样，我们的 T10 MOSFET 提供业界领先的超低导通电阻 (RDS(on)) 和更低的开关损耗。我们正在与一家美国大型超大规模厂商合作，确保其电源和电池备份单元 (BBU) 的大部分市场份额。

我们正在扩展我们的电源解决方案组合，使用 FET 和电源管理 IC 的组合来解决电源树的中间总线转换和 Vcore 分支。

随着去年11月Treo平台的发布，我们不断扩展产品组合，包括电压转换器、低压差电压源（LVO）超低功耗模拟前端、超声波传感器、面向客户的多相控制器以及用于汽车分区架构应用的单对以太网控制器。Treo平台的各项改进使我们能够加速开发，并以增值利润的方式为汽车、医疗、工业和人工智能数据中心市场的客户提供创新解决方案。我们已经从Treo平台获得了首笔生产收入，并且正在稳步推进产品数量的逐年翻番，我们正在努力实现到2030年实现10亿美元投资目标的愿景。

展望未来，半导体行业正应对复杂的宏观经济因素，而人工智能数据中心、汽车和工业等快速发展的行业对半导体的能效和传感功能的需求日益增长。在经济低迷时期，我们始终保持战略方向，并凭借卓越的技术性能持续为客户创造价值。我们专注于卓越运营，并已做好准备，毛利率将随着Fab Right计划的持续效益而增长，从而迎接复苏。

现在，让我将时间交给 Thad，让他向您详细介绍我们的成果以及 2025 年第二季度的方针。

谢谢哈桑。

虽然年初充满挑战，但持续专注于卓越运营使我们能够降低运营成本，专注于创造自由现金流。我们超出了预期中值，营收达到14.5亿美元，非公认会计准则每股收益达到0.55美元，而第一季度自由现金流同比增长72%。

我们将股票回购比例提升至自由现金流的66%，第一季度回购了3亿美元股票。凭借雄厚的资本投入，我们对自身的流动性和强劲的资产负债表充满信心，并坚信将资本返还给股东是资本的最佳利用方式。我们计划在2025年将股票回购比例提升至自由现金流的100%。截至目前，我们授权的回购额度尚有约15亿美元尚未兑现。凭借我们已采取的成本控制措施、积极的营运资本管理以及有限的资本投入，我们预计自由现金流将保持强劲增长。

上个季度，我曾告诉大家，我们将积极且紧迫地推进结构性改革，以提升毛利率和营业利润率，并在未来创造强劲的自由现金流。第一季度，我们采取了两项重要举措，旨在使公司长期受益，并更好地应对市场复苏。首先，作为“Fab Right”计划的一部分，我们通过产能调整，将内部晶圆厂产能降低了12%，从而降低了固定成本结构。这些举措将使我们的持续折旧成本按年率计算减少约2200万美元，我们预计这些收益将在今年第四季度体现在损益表中。我们将继续合理化我们的制造布局，推动毛利率向长期目标迈进，并在市场复苏之际，提升我们商业模式的杠杆率。

第一季度的第二项举措是全公司范围的重组计划。我们做出了艰难的决定，将全球员工人数减少9%，并进一步精简非制造工厂，从而推动整个公司实现可持续的效率提升。预计这些举措将在第二季度较第一季度节省约2500万美元，并在下半年每季度额外节省500万美元。这些举措是结构性的，而非暂时性的，并将在长期内推动毛利率和营业利润率的提升。加上我们较低的资本密集度，我们仍有望实现今年25%至30%的自由现金流利润率目标。

回顾本季度的财务业绩，所有终端市场需求放缓导致营收达到14.5亿美元，高于我们预期的中值。汽车和工业业务占第一季度营收的80%。汽车业务营收为7.62亿美元，环比下降26%，主要受欧洲市场疲软以及亚洲（主要是中国春节期间）季节性因素的影响。工业业务营收为4亿美元，环比下降4%。医疗、航空航天和国防业务持续增长，传统工业业务保持稳定。

除汽车和工业外，我们的其他业务环比增长 1%，主要受客户端计算业务的推动，但无线业务的正常季节性抵消了这一增长。

从第一季度各业务部门的分布来看，电源解决方案集团（PSG）的收入为6.45亿美元，环比下降20%，同比下降26%。模拟和混合信号集团（AMG）的收入为5.66亿美元，环比下降7%，同比下降19%。智能传感集团（ISG）的收入为2.34亿美元，环比下降23%。ISG收入比去年同期下降了20%。

谈到第一季度的毛利率，GAAP毛利率为20.3%，其中包括我们制造重组计划中的重组费用。非GAAP毛利率为40%，环比下降530个基点，同比去年同期下降590个基点。非GAAP毛利率下降符合预期，原因是收入下降、吸收不足，以及过去几个季度的利用率下降。制造利用率从第四季度的59%小幅上升至60%，这不包括我们产能削减措施的影响。

现在让我为你们的模型提供一些额外的数字。

第一季度 GAAP 运营费用为 8.68 亿美元，而 2024 年第一季度为 3.28 亿美元。GAAP 运营费用环比增长，因为其中包含 5.39 亿美元的重组费用。非 GAAP 运营费用为 3.15 亿美元，而去年同期为 3.14 亿美元。本季度 GAAP 运营利润率为-39.7%，非 GAAP 运营利润率为 18.3%。我们的 GAAP 税率为 13.5%，非 GAAP 税率为 16%。

第一季度，按美国通用会计准则 (GAAP) 计算的稀释每股收益为亏损 1.15 美元，而去年同期为盈利 1.04 美元。按非美国通用会计准则 (Non-GAAP) 计算的稀释每股收益为 0.55 美元，而 2024 年第一季度为 1.08 美元。按美国通用会计准则 (GAAP) 计算的稀释每股收益为 4.21 亿股，按非美国通用会计准则计算的稀释每股收益为 4.22 亿股。

资产负债表方面，现金及短期投资为30亿美元，总流动资金为41亿美元，其中包括11亿美元未动用的循环信贷额度。经营活动现金流为6.02亿美元，自由现金流同比增长72%，达到4.55亿美元，占收入的31%。

第一季度资本支出为1.47亿美元。库存按美元计算环比下降1.64亿美元，库存周转天数增加3天，达到219天。这其中包括100天的过渡库存，用于支持碳化硅晶圆厂的转型。我们预计该库存将在第二季度达到峰值。除去战略性增产，我们的基础库存周转天数为119天，保持健康。分销库存又下降了2700万美元，库存周转天数从第四季度的9.6周增加到10.1周。我们支持大众市场的计划持续取得成效，客户数量同比增长29%。我们预计短期内库存周转天数不会发生重大变化。

展望未来，我将为您介绍我们第二季度非公认会计准则 (Non-GAAP) 业绩指引的关键内容。提醒一下，今天的新闻稿包含一个表格，详细列出了我们的公认会计准则 (GAAP) 和非公认会计准则 (Non-GAAP) 业绩指引。

首先，我们的指引包含了我们目前的预期，即截至今日宣布的关税不会产生重大直接影响。鉴于我们目前的可预见性，我们预计第二季度收入将在14亿美元至15亿美元之间。我们的非公认会计准则毛利率预计在36.5%至38.5%之间，其中包括800万美元的股权激励。我们的第二季度指引包含900个基点的非现金吸收不足费用，我们预计第二季度利用率将略有下降。环比毛利率下降约一半是由于第二季度吸收不足增加，其余则归因于不利的定价，因为我们看到价格出现了低个位数的下降。

谈到非公认会计准则 (Non-GAAP) 运营支出，我们预计运营支出将在 2.85 亿美元至 3 亿美元之间，其中包括 2900 万美元的股权激励费用。我们预计非公认会计准则 (Non-GAAP) 其他收入的净利润为 1100 万美元，其中利息收入将超过利息支出。我们预计非公认会计准则 (Non-GAAP) 税率约为 16%，非公认会计准则 (Non-GAAP) 稀释后股份数量预计约为 4.19 亿股。因此，非公认会计准则 (Non-GAAP) 每股收益将在 0.48 美元至 0.58 美元之间。我们预计资本支出将在 7000 万美元至 9000 万美元之间。

我们在第一季度采取了艰难的举措，以优化公司规模并重新聚焦于关键驱动因素，从而实现我们的长期目标。通过继续秉持Fab Right战略并专注于更高价值的产品线，我们致力于构建坚实的基础，以便在宏观环境更加强劲时成为顺风。与此同时，我们将保持谨慎的策略，并在未来充分利用我们与智能电源和传感平台建立的牢固客户关系。

说完这些，我将把电话转回给凯文，让他开始问答环节。

谢谢。[操作员指示]

第一个问题来自德意志银行的Ross Seymore。您的电话已接通。

大家好，感谢你们让我提问。

我想问的第一个问题是，在收入方面，你们一直保持着保守的立场，但持平的预期似乎略低于同行们看到的低个位数到高个位数的环比增长。安森美孚的结构上是否存在一些差异，导致你们无法经历其他人已经开始提到的那种好转？

嘿，罗斯。不，这其实不是结构性的。这实际上取决于我们与同行相比所处的终端市场。如你所知，我们非常关注汽车市场，尤其是电动汽车。中国以外的电动汽车市场仍然没有复苏。正如我之前提到的，我们在中国取得了很多胜利——2025年下半年，中国市场的大部分增长都将发生在中国。所以，除了市场本身之外，无论是更广泛还是更专注于细分市场，就像我们专注于电动汽车一样，这是我唯一能指出的。

太好了，谢谢。

接下来我想问一下Thad，关于毛利率方面，您收取的费用以及展望未来，我们应该用什么指标来衡量毛利率？您之前已经非常明确地提到了第二季度的情况，但是我们该如何看待下半年的毛利率，或者说相对于收入增长而言？其中有多少是基于利用率、吸收率，还是ON有很多愚蠢的想法？任何能够帮助我们精准衡量毛利率的指标都很好。

是的，正如我之前提到的，我们关闭了大约12%的产能，这发生在第一季度末，所以在第一季度并没有看到太大的影响。随着我们扩大产能，利用率每提高一个点，毛利率就会提高25到30个基点。之前是20到25个基点，现在由于关闭了这些产能，毛利率有所提高。

正如我提到的，按年率计算，折旧节省了约2200万美元。由于库存流失的滞后性，我们将在第四季度开始看到这笔费用计入损益表——这需要时间才能实现。但展望未来，短期内毛利率的增长完全取决于利用率，因此随着市场复苏，利用率将会上升。

现在，我们预计第二季度的利用率会略有下降，但如果我们——基于一些稳定和复苏的早期迹象，我们希望在今年晚些时候看到一些改善，然后我们将看到这种影响在 2025 年末和 2026 年对我们产生影响。

谢谢。

请稍等片刻，回答我们的下一个问题。

下一个问题来自美国银行的Vivek Arya。您的电话已接通。

感谢您回答我的问题。我有一个关于定价的问题。Hassane 或 Thad，我记得您之前提到过，你们的定价是基于价值的，对吧，并且表示定价可能会保持更强的韧性。但现在，我认为您暗示定价可能会成为一种阻力，价格可能会下降个位数。我很好奇到底发生了什么变化？是地域问题，还是产品问题，还是竞争阻力？定价方面究竟发生了哪些变化？第二季度销售额持平有多少是由于定价造成的？那么，从下半年来看，定价又有多少是阻力呢？

是的，那么发生了什么变化呢？显然我们已经处于低迷时期，而且是持续很长时间的低迷时期，我们必须对市场状况或竞争威胁做出反应，我们的一些竞争对手正在利用定价，而我们将利用定价来捍卫和增加前瞻性计划的份额。

我不认为我的评论会回到过去的定价模式，显然是第一季度定价，如果第一季度不定价，那就是第二季度定价。我无法告诉大家每个季度的具体计划，也无法告诉大家下半年的具体计划。我们只是把它当作一种工具。我们有一些前瞻性的计划，这些计划实际上对毛利率有利，我们会根据我们今天的定价决策来维护甚至渗透并增加市场份额。所以我们会把它当作一种工具，但我们现在的运营环境已经不同了。它不局限于地域，也不针对特定产品。我实际上会称之为一种更具机会主义的定价方法。

从收入方面来看，我不会对第二季度的收入进行更深入的解读。收入不是——具体来说，收入是营收，它更多地受需求驱动。它与定价的影响无关。

好的，接下来是我的后续问题。Thad，您提到了毛利率。我们来看第二季度，毛利率的最低端是36.5%，我记得您提到过，部分原因是吸收不足，部分原因是定价。如果我们假设销售额从第三季度和第四季度开始增长，那么我们应该考虑下半年的毛利率范围应该是多少？即使是一个大致的区间，我认为也有助于调整模型。谢谢。

是的，正如我之前所说，利用率的影响大约需要两个季度才会体现到损益表中，因为你必须消耗大约200天的库存才能看到效益。这大约需要两个季度才会产生影响。考虑到我们预计第二季度的利用率会略有下降，这将是一个小小的阻力。

就今年剩余时间而言，我们可能会大致处于这个区间——假设我们采用的是指导价的中点，也就是这个区间。同样，我们认为这只是暂时的，它是由利用率驱动的。如果把这900个基点的吸收不足加到我们的指导价中，就能大致看出我们的标准利润率水平，以及我们认为短期内可持续性如何。但就今年剩余时间而言，我认为我们的利润率将处于一个窄幅区间，未来会有所改善，前提是利用率在下半年晚些时候市场复苏时确实会提高。

我认为未来会有一个很好的顺风。我认为在接下来的几个季度里，我们的增长率会达到37.5%到38%，具体数字取决于利用率。

谢谢。

请稍等片刻，回答我们的下一个问题。

下一个问题来自花旗银行的Chris Danely。您的电话已接通。

嘿，谢谢大家。考虑到目前的定价环境，而且您说您正在利用定价来捍卫市场份额，能否介绍一下您即将退出的那项价值3.5亿至4亿美元的非核心业务的最新情况？由于该业务的规模改变了您认为今年退出速度的速度，这仍然是您的计划吗？还是您会尝试捍卫市场份额，并在该业务上利用定价策略？谢谢。

是的，具体到定价方面，我们仍然预计会退出。我们一直说，这比其他任何事情都更依赖于市场。我确实会将部分定价纳入其中，只是为了在短期内抵消部分利用率，但这并不是我们计划中的非核心退出的具体内容。我们不会将其维持到想要保留的程度。你可以认为这有助于提高利用率，我们会在短期内进行调整，但我们的预期保持不变。

是的，克里斯，我想补充一下，在第一季度，我们放弃了大约5000万美元的该业务。我们仍然认为，全年的预期数字可能是3亿美元。这将取决于市场情况。如果我们能将利润率保持在有利的范围内，我们就能维持下去，所以我认为这实际上将取决于市场表现和经济复苏的进展。

好的，太好了。

接下来我想问一下，听起来碳化硅今年的出口势头不错。请问您能透露一下长期增长率的预期吗？毛利率范围如何？您认为这项业务的毛利率还能达到50%吗？

是的，从长远来看，我们显然没有给出预期。我们仍然预期增长，并期望成为该业务的市场份额领导者，这基于我们目前取得的进展以及实际取得的成果，以及这些成果的前景，而不仅仅是我们在2025年正在加速的成果。我提到了一些使用碳化硅的插电式混合动力汽车的趋势——我们已经在渗透这一领域，并将在未来几年内加速发展，因此前景保持不变。我们仍然非常看好我们的碳化硅在该市场的前景，以及我们将保持和获得的地位。

就毛利率而言，我们确实认为，目前的毛利率实际上更多地受到产能利用率不足的影响。如果您还记得的话，我们为一些市场增加了产能，但这些市场并没有真正实现盈利。我们对维持在线的产能进行了些许调整，但从标准利润率的角度来看，我们仍然以价值为定价依据。随着我们逐步扩大已安装的产能，我们仍然相信我们拥有业内最佳的成本结构。

好的，谢谢 Hassane。

请稍等片刻，回答我们的下一个问题。

下一个问题来自TD Cowen的Joshua Buchalter。您的线路畅通。

嘿伙计们，谢谢你们回答我的问题。

我的第一个问题，我想回顾一下过去。进入今年以来，你们指出需求明显恶化。看起来，本季度的情况与你们的预期相符，但你们的同行并没有真正指出本季度需求出现太大的恶化。能否回顾一下过去几个月安森美半导体的情况？特别是，在您看来，这是库存问题导致的，需要你们解决，还是存在一些需求减弱的现象？谢谢。

是的，本季度的表现与我们预期基本一致。我们超过了预期的中点。工业业务的表现比我们预期的要好。汽车业务的表现也完全符合我们对本季度的预期。我们的其他业务，占了总业务的一小部分，也取得了不错的业绩，增长了1%。所以我认为，就本季度的表现而言，我们基本符合预期。

我们确实看到了工业市场，尤其是传统工业领域，的一些初步企稳迹象。虽然有些领域仍然处于下滑状态，但我们认为这是本季度的一个利好信号。目前，关税形势存在不确定性，但一些初步企稳的迹象给了我们一些希望。

好的，谢谢。我还想再问一下，您能否解释一下毛利率中2.83亿美元的重组费用具体是什么？主要是库存减值吗？您能谈谈您目前对账面库存和渠道库存的看法吗？谢谢。

是的，有很多。关于重组，我们进行了重组，然后还削减了产能，因此部分资产出现了减值。影响毛利率的是制造重组计划的一部分。随着我们不再关注某些地区，并且制造布局发生变化，我们确实清理了库存，因为一些地区的产能被削减了，所以我们有一些消耗品和其他库存被计入了这项费用。影响运营支出的显然是与重组活动相关的费用，而不是Fab Right活动。

在分销方面，我们的分销方式没有变化。显然，我们对渠道库存采取了非常严谨的管理方式，尽管库存在10周左右比较平稳，但我们认为这是长期的最佳状态——我们之前说的是9到11周之间。由于我们对前景保持谨慎，我们实际上已经从渠道中抽走了一些资金。

显然，对于我们的分销库存，我们始终保持谨慎，不会运送超过我们所能预见的需求的数量，并且我们会继续保持纪律，因此 DC 库存不会发生变化，也不会受到影响。

是的，资产负债表上的库存周转天数为219天。库存确实减少了1.64亿美元，其中一部分是我们作为重组活动的一部分进行的核销。但如果你看看我们的基础库存，排除碳化硅晶圆厂的转型，库存周转天数为119天，所以这是健康的。我们的目标一直是100到120天，我们是否在这个目标范围内呢？

我预计库存将在第二季度达到峰值，随着晶圆厂转型的持续推进，以及我们停止从几年前剥离的晶圆厂采购，库存将在第三季度和第四季度开始减少。库存应该会在这里达到峰值。

好的，谢谢。抱歉，我问了三个问题。

请稍等片刻，回答我们的下一个问题。

下一个问题来自杰富瑞的布莱恩·柯蒂斯。您的线路畅通。

大家好，我是杰富瑞集团（Jefferies）的布莱恩·柯蒂斯（Blayne Curtis）的克劳福德·克拉克（Crawford Clark）。感谢您回答我的问题，并祝贺您取得的成果。

我想问一下工业领域——我想您之前在回答其他问题时已经谈到了一些，但听起来您的一些竞争对手似乎正在谈论他们的终端市场可能出现更广泛的复苏。我知道您提到了航空航天、国防和医疗领域的一些强劲表现，但我希望您能更详细地谈谈您在这两个细分领域之外看到的一些趋势。谢谢。

是的，显然我只能关注和评论市场，或者我们战略上关注的工业子市场，而不是广泛的基础，因为我们不是广泛的工业供应商。

我想说，除了部分能源基础设施之外，其他一切都在好转，所以总的来说，它开始出现复苏的迹象——这就是萨德所说的，包括我们所说的工业消费端。如果你还记得的话，工业消费端是第一个真正进入衰退的行业，所以我们开始看到那里的复苏迹象。从复苏的苗头和企稳的角度来看，我们现在对工业市场更加乐观了。

确实有一些领域有所改善，但考虑到地缘政治环境和关税，不确定性仍然存在。除此之外，我们确实看到了企稳和复苏的迹象。

明白了，非常有帮助。

那么，您能否简单谈谈您对汽车行业按地区划分的需求预期？我知道大家都在强调中国市场强劲，但考虑到春节相关的一些趋势，第一季度显然会比较艰难。能否请您再次谈谈您对按地区划分的汽车市场需求的预期？谢谢。

是的，同样如此——我们确实看到了中国汽车市场的增长势头，尤其是在电动汽车的推动下。而对我们来说，正如我提到的，这得益于碳化硅产能的提升。在上海车展之后，我们确实看到了我们参与生产的车型，以及即将投产的车型。我们大约有50%的新车型正在量产，我们预计这些车型将在下半年开始量产，因此我们的汽车市场，尤其是中国市场，也将开始量产。

其他地区的情况我们拭目以待，但从积极的方面来看，我认为中国电动汽车是重点，我们认为这仍然是有利的。

是的，让我再稍微解释一下你关于未来业绩指引的第一个问题。我们预计工业和其他部门的环比增长都将达到中高个位数。我们认为汽车部门的环比增长将会下降，正如哈桑所说的那样，降幅也保持在高个位数。但正如你所说，我们看到工业部门表现强劲，而且这种势头将在第二季度持续下去。

太好了，谢谢大家。

请稍等片刻，回答我们的下一个问题。

下一个问题来自 Needham & Company 的 Quinn Bolton。您的电话已接通。

大家好。我记得在你们采取产能行动之前，你们的业务规模是45%的毛利率，一度达到70亿美元的营收，利用率达到65%。在你们采取了晶圆厂产能行动之后，能否提供一些新的指标，以便我们根据需求和利用率的恢复，确定未来一两年毛利率的水平？

是的，我记得我之前给出的数据是，利用率每提高一个点，毛利率就会提高25到30个基点。如果以我们目前的利用率大约为60%计算，第二季度利用率略有下降，那么可以算出我们能回升到85%。我还给出的数据是，预计第二季度的毛利率将受到900个基点的吸收不足的负面影响，所以正如我所说，短期内毛利率将受利用率驱动。

明白了。但是，我猜，标准的利用率，或者说标准毛利率大概是46.5%，对吧？如果我取中间值，加上900，那么随着利用率的提高，就会回到这个水平。但是，利用率会回到65%、75%吗？还是我们应该只使用25到30个基点的利用率，并假设这是相当线性的？

是的，没错。没错。25到30个基点是正确的举措。900个基点是假设利率回到充分利用的水平，对吧，所以这需要一段时间才能实现，但你的计算绝对正确。

好的，太好了。谢谢。

请稍等片刻，回答我们的下一个问题。

下一个问题来自 Loop Capital 的 Gary Mobley。您的线路已开通。

大家好，感谢你们回答我的问题。

Hassane，您最近在上海车展上多次强调了碳化硅车型的中标率高达50%。这听起来非常令人印象深刻，但您是否可以更详细地介绍一下您的市场份额情况？显然，这是一个巨大的市场机遇，请您评估一下这最终可能带来的销售额影响。为了赢得这笔生意，您是否不得不在价格上对一些中国供应商做出让步？

是的，首先从市场份额的角度来看，我们预计中国市场将占到50%。如果你注意到的话，中国是唯一一个以800伏电池为重点、800伏电池（可转换为1200伏碳化硅器件）实现增长的电动汽车市场。我们确实保持了在中国的市场份额，而且我们看到市场份额在不断增长。当然，在客户开始增加购买量之前，我不会给出具体的销售金额预测。

我们确实看到第二季度订单量大幅增长，而且这种势头将持续到下半年，所以我们确实看到这些项目正在加速发展。我说的积压订单量是指我们开始为这些出货做准备。所以从市场渗透率来看，我认为我们已经很好地渗透到了市场。

这不是价格的讨论，更多的是能力的讨论。这实际上不是与本地供应商竞争——你知道，你提到了中国市场，或者说是与本地碳化硅供应商竞争。我们在中国的具体竞争，实际上更多的是与我们的标准化同行，我们的全球同行，而不是本地供应商，因为我们在性能方面仍然领先。

我在电话会议上简短地评论了，我们推出了沟槽技术，或者说已经对沟槽技术进行了样品测试。随着新一波产品上市，我们将在2026年开始看到沟槽技术带来的收益，所以我们在碳化硅方面有一个非常强大的路线图。这与定价无关，而更多地与产品性能有关，这最终将为我们的客户在系统层面节省大量资金，无论是降低电池速度还是降低系统成本。这就是我们取得成功的原因。正如我所说，我们在中国保持并增加了市场份额，我们将继续这样做。这是我们关注的一个重点市场。

谢谢哈桑。

听起来，这只是一个快速的后续问题，如果我错了，请纠正我，运营支出可能会在您指导的第二季度 2.925 亿美元的基础上每季度再下降 500 万美元。

是的，没错——在第三季度和第四季度，您每季度将获得约 500 万美元。

知道了，谢谢。

请稍等片刻，回答我们的下一个问题。

下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh。您的电话已接通。

是的，你好，Hassane 和 Thad。关于定价方面，我只想问一个简单的问题。这个[音频不清晰]定价是安森美半导体特有的，还是您在行业中看到的？能否请您给我们讲讲硅和碳化硅[音频不清晰]的区别，然后我再问一个后续问题。

是的，我不知道——我不认为定价是针对ON的。我想很多同行都讨论过这个问题。很多同行在年度价格谈判之类的背景下讨论过这个问题。我的看法略有不同。我把它看作一个定价策略，目的是维持甚至增加我们的市场份额，尤其是在我们大多数客户所处的前景下。它不是一个特定的东西，也与硅或碳化硅无关。我不会把它分解成具体的东西，因为我们只是把它当作一个工具。

现在，关于定价还有一件事，很多人没有注意到，除了我们之前提到的那些个位数的小幅降价之外，我们也在努力改进产品的成本，这些产品的成本通常都在这个范围内或略高一些。因此，展望未来，随着我们市场份额的扩大和产量的提升，我们预计可以通过成本控制措施来抵消大部分价格下跌的影响。这就是为什么我们愿意在短期内这样做来维持和增加市场份额，但从长远来看，我们通常——我们总是通过成本控制措施来抵消任何价格讨论的影响，正如你们今天看到的，我们通过晶圆厂重组或产能调整的讨论采取了一些成本控制措施。

我们将继续这样做。我没有看到令人担忧的做法或迹象。这不会改变我们毛利率的走势。我们仍然拥有非常强劲的毛利率扩张机会——这正是我们为公司设定的目标。随着市场复苏，您将开始看到所有这些增长都体现在损益表中。

明白了，谢谢。

简单跟进一下——订单方面，环比下降了个位数百分比，您是否看到了汽车关税或汽车零部件带来的一些阻力？能否详细介绍一下？谢谢。

是的，你看——我们说过关税不会对我们的业务产生直接影响。这是我目前唯一能评论的，因为关税可能一天会，也可能一天不会。现在谈论任何影响，间接影响，也就是对我们，也就是对我们的客户的影响，还为时过早。我们在指南中提到，根据我们目前所知，我们仍将保持谨慎。没有直接影响，但可能会有间接影响，但这是一个与时间相关的问题，我没有答案。因此，我能给出的最好信息就是我们在指南和展望中的谨慎态度。

我们也没有看到任何与关税相关的实质性拉动或排挤，所以正如哈桑所说，没有直接影响。长期来看，我们会观察其间接影响；但短期内，我们还没有看到任何令我们担忧的客户活动。

明白了，谢谢。

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下一个问题来自摩根大通的Harlan Sur。您的电话已接通。

早上好，感谢您回答我的问题。

你们对直接客户的出货量连续第二个季度有所好转；事实上，过去两个季度，你们的直接业务增长了3%，而分销业务则下降了约34%。你们的直接客户是不是因为库存过剩，所以你们的出货量更多地面向消费趋势？任何关于这种巨大差异的解释都会有所帮助。

不，其实没什么可解读的。我们的很多分销业务，或者说一半的分销业务，都流向了我们直接打交道的客户。另一半分销业务更多是用于履行，所以我不会对此进行过多解读。但我们确实谈到了一些库存减少的情况，就库存消耗而言，这意味着工业和[音频不清晰]的业绩好于预期。我把所有这些总体视为市场状况的单一前景或单一指标，而不是专门针对分销或直接业务。

我很感激。那么，第四季度表现疲软的部分原因是订单量下降。您在本季度末，或者说报告的三月季度，看到了订单量趋势的改善。这是否包括您的订单量业务？您对本季度（也就是六月季度）的预期是，与第一季度相比，您认为订单量百分比是类似、更高还是更低？

是的，哈兰，我想说我们看到了强劲的势头，对吧？就订单模式而言，我们在本季度末看到了强劲增长，尤其是在工业领域。展望第二季度，我们仍然需要转变，对吧——我的意思是，考虑到不确定性，我认为客户正在按交货期进行预订，但我们仍然需要转变，而且我认为这与第一季度的情况非常一致，所以除了订单模式之外没有其他重大变化，我认为已经变得更加稳定，更加可预测。

太好了，谢谢。

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下一个问题来自 Stifel 的 Tore Svanberg。您的电话已接通。

是的，谢谢。我有一个关于 Treo 的长期问题——Hassane，您重申了 2030 年 10 亿美元的目标，并且确实谈到了一些设计方案。您能帮我们解答一下吗？您是从哪里获得这些设计方案的？明年 Treo 能给我们带来一些实质性的收入吗？

是的，这是个好问题。首先，我们在 Treo 的曝光度非常广泛。我举了一些例子，涵盖了汽车、人工智能数据中心、工业和医疗领域。该平台的优点在于它功能多样，涵盖了从高性能模拟到高功率驱动器和高功率 PMiX 等等，所以总的来说，我们对它的发展势头非常满意。我之前提到，我们仍然有望实现产品数量同比翻番——这始终在按计划进行，也是团队的重点工作，而且我们今年已经开始实现收入增长。

就实体收入而言，当然，这是一个正在蓬勃发展的业务，产品收入也在不断增长，更重要的是，利润率也更高。我们之前提到过，Treo 平台的利润率在 60% 到 70% 之间——随着我们开始加速发展，这个数字仍然保持不变，并且会随着业务的扩张而持续增长。至于 2026 年的实体收入，显然会比今年更加重要，但这是来自公司层面的。考虑到我们其他业务的规模，你仍然不会在公司层面看到这一点，而且其他业务也在蓬勃发展。但就我们目前的状况而言，根据我们的预期，我们正步入正轨，实际上略有领先，但我们对我们所打造的这个系列的前景感到非常兴奋。

是的，谢谢你的颜色。作为我对Thad的后续提问——Thad本季度的资本支出占收入的6%，考虑到新的业务布局，我们应该如何考虑下半年的资本支出？

是的，就全年而言，资本支出确实会有一些波动，这主要取决于设备到位的时间；但我们现在的大部分资本支出只是维护性资本支出，所以就全年而言，资本支出占收入的比例应该在个位数左右。由于资本密集度较低，我们对自由现金流充满信心，这也是我们将回购比例提高到自由现金流100%的原因。

太好了，谢谢。

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下一个问题来自 The Benchmark Company 的 David Williams。您的电话已接通。

嘿，早上好。感谢您回答这个问题。

我想首先您能否根据本季度的支出，给出一个达到满负荷产能利用率的收入运行率？

听着，我没有具体的数字，因为这取决于内部和外部因素。我认为，如果你模拟产能耗尽或利用率下降带来的下行影响，那么上行的影响可能是一样的。我们大约70%的产品是内部生产的，但我认为随着收入的增长，这种影响会非常线性。我没有营收数据，因为这取决于产品组合。如果高价值产品先开始量产，其影响会与平均售价较低的产品不同，但我认为从建模的角度来看，你应该只关注下行影响，而上行影响非常相似。

感谢那里的色彩。

其次，我想问一下，Hassane，您之前提到过这个问题，但我想知道您如何看待中国国内市场的碳化硅竞争态势。听起来我们看到了更多这样的情况，但我有点好奇您是如何看待的。显然，您的业绩表现更好，但您认为未来12到18个月会如何发展？考虑到目前的关税形势，我们是否会看到这种转变回归到更偏向国内市场？谢谢。

是的，我认为我们和一些本地公司不属于同一类别。本地公司在我们现在面对客户这个阶段，实际上并没有与我们竞争。我提到过，我们的竞争对手大多是全球同行，而不是本地公司。那么，市场上是否会像IGBT一样，出现一小部分真正不追求性能、只追求开关性能的公司，从而可能选择本地公司呢？是的，但这并不是我们真正的重点市场。

我们真正关注的是性能，尤其是在中国汽车原始设备制造商都希望参与全球竞争的情况下（大多数中国汽车原始设备制造商都希望参与全球竞争），他们将真正关注性能、集成度和系统级性能影响，而这正是我们的优势所在，我们处于领先地位。我之前提到过，基于几周前上海车展的数据，我们的渗透率达到了50%，这让我感到安心。

显然，我们不会停滞不前。我之前提到了推出我们的沟槽式硅片，这对我们来说又是新一代产品，与全球同行和中国本土供应商相比，所以我们不会止步于研发。随着他们开发本地解决方案，我们将保持技术领先地位。这并非关税问题，因为正如您所知，我们的碳化硅也是在美国以外地区生产的，我们的全球布局也涵盖了这一点。我们供应链的灵活性为我们提供了多种服务客户的选择，但客户层面的大多数决策实际上取决于技术和我们的性能。这就是我们一直以来的成功之道，也是我们继续取得成功的秘诀。

谢谢。请稍等片刻，回答下一个问题。

下一个问题来自萨斯奎哈纳的克里斯托弗·罗兰。您的线路已开通。

谢谢你们抽出时间。Hassane，回到你上一个问题，当我们讨论潜在的互惠关税时，你谈到了你们业务范围的灵活性。有些人有“中国为中国”的战略。在没有这些互惠关税的情况下，你们如何服务中国？你们是否会加强与中国无晶圆厂的合作关系？我知道你们与中芯国际有业务往来，我想，你们会加强这种合作关系吗？你们在应对中国互惠关税方面拥有哪些灵活性？

是的，首先，考虑到关税形势一天比一天波动，我不想去思考关税该如何调整或不该如何调整。我会告诉你我们正在做的事情，也就是我们能控制的事情。

首先，我们在中国，而且我们确实在中国有制造工厂。我们有几个工厂——制造工厂实际上都在中国。我们确实与代工厂有合作关系，所以我们不是从外部看待中国。我们是从内部看待中国，因此对我来说，我并不担心它的影响。

我们在全球拥有众多工厂——总共19家。这赋予了我们充分的灵活性。我们的大多数产品在多个地点均经过认证，这意味着从服务客户的角度来看，无论客户是在中国还是在中国进行出口，我们都拥有非常有利的条件。当然，我们始终关注我们的战略布局，无论我们是否在中国开展具体业务，但必须有战略需求，而不仅仅是为了应对可能存在或不存在的关税。

我们从技术角度和竞争优势角度来看待这个问题。我们确实觉得我们现有的业务非常有竞争力，我们会继续解决这个问题。

谢谢你。

第二个问题，就我观察分销库存而言，这是你们相当长一段时间以来的最低水平。我想知道，这是战略上的调整，还是仅仅是疲软前景的反映？你们怎么知道这是合适的水平？我认为，考虑到宏观经济的不确定性，你们的分销商也希望在当地拥有更多基于地域的库存和灵活性，那么为什么要在这个时候耗尽渠道呢？我们会维持目前的库存水平吗？

不，所以如果你从库存周数来考虑，我们现在的库存水平已经达到了我们想要的水平——这是我们的最佳平衡点。我之前说过，我们专注于9到11周的库存，至于增加或减少库存，取决于下一季度库存是否会增长，所以我们会在这个范围内管理业务。

就资金而言，我们一直强调我们对分销库存保持着非常严格的控制。我可以告诉你，分销会消耗我们更多的库存，但无论如何，我们正在等待的是真正可持续的复苏。我们已经看到了复苏的迹象，因此，随着营收增长到预期水平，我们将继续在渠道中补充库存，为客户提供服务。但对我们来说，这是一项以客户为中心的工作。

我之前提到过，我们50%的分销商都是我们所谓的指定客户，所以我们确实有前景，有预测，而且我们确实有一些来自这些客户的直接积压订单，无论我们是否通过分销商为他们提供服务。我们不认为这是所谓的战略性库存消耗，而更像是一种根据我们所看到的前景和宏观环境对库存进行的管理。

从美元的角度来看，随着我们看到更可持续的复苏迹象，这种情况很可能会发生变化，但你可以预期库存周数将保持在我们所描述的范围内。

谢谢哈桑。

女士们，先生们，今天会议的问答环节到此结束。我想将电话转回给总裁兼首席执行官Hassane El-Khoury，请他做最后发言。

感谢您今天上午参加我们的电话会议。值此我们即将迎来今年余下的时间之际，我谨代表公司执行团队，向我们全球的员工、客户和股东们表达谢意，感谢他们对安森美半导体的承诺和奉献。