瑞银发布报告称，腾讯(00700.HK)今年第一季度收入同比增长13%，超出预期。调整后经营利润和净利润分别同比增长18%和22%，均超预期4%，主要受益于毛利率扩张。该行将腾讯2025至2027年每股盈利预测上调1%至2%，目标价由700元上调至710元，评级为“买入”，并继续列为核心推荐股票。
瑞银指出，腾讯第一季度调整后净利润增长18%，高于收入增速13%。短期内，尽管收入与利润增速的差距可能会缩小（考虑到人工智能投资与收入产生之间存在时间差），管理层对正向经营杠杆、增量AI收入以及利润率提升业务（增值服务、搜索、基于费用的财富管理和电商佣金）充满信心。对于2025年预测，该行预计收入和调整后净利润将分别增长13%和19%。
除了业绩超预期外，瑞银认为这份财报为投资者提供了更高的盈利清晰度，即使在宏观环境不确定的情况下也是如此。在财报电话会议中，管理层多次用“长期增长空间”来描述多个业务线，包括网络游戏、广告、电商和AI变现，并清楚阐述了短期和长期的驱动因素。尽管腾讯估值较同行有溢价，但该行认为腾讯在盈利可见度和未来增长潜力方面具有独特优势。