Meta Platforms, Inc. (NASDAQ:META) 2025年第二季度财报电话会议 2025年7月30日 下午5:00 (美国东部时间)
公司与会者
- Kenneth J. Dorell – 投资者关系总监
- Mark Elliot Zuckerberg (马克·埃利奥特·扎克伯格) – 创始人、董事长兼首席执行官
- Susan J. S. Li (苏珊·J·S·李) – 首席财务官
电话会议参与者
- Brian Thomas Nowak (布莱恩·托马斯·诺瓦克) – Morgan Stanley, 研究部
- Douglas Till Anmuth (道格拉斯·蒂尔·安穆斯) – JPMorgan Chase & Co, 研究部
- Eric James Sheridan (埃里克·詹姆斯·谢里丹) – Goldman Sachs Group, Inc., 研究部
- Justin Post (贾斯汀·波斯特) – BofA Securities, 研究部
- Mark Elliott Shmulik (马克·埃利奥特·什穆利克) – Sanford C. Bernstein & Co., LLC., 研究部
- Ronald Victor Josey (罗纳德·维克多·乔西) – Citigroup Inc., 研究部
- Youssef Houssaini Squali (优素福·侯赛尼·斯夸利) – Truist Securities, Inc., 研究部
会议开场
接线员 下午好。我的名字是Krista，今天我将是您的会议操作员。此时，我谨欢迎大家参加Meta第二季度财报电话会议。[操作员说明] 本次电话会议将被录音。非常感谢。
Kenneth Dorell 谢谢。下午好，欢迎参加Meta 2025年第二季度财报电话会议。今天与我一同出席的有首席执行官马克·扎克伯格和首席财务官苏珊·李。
我们今天的发言将包括基于当前假设的前瞻性声明。由于多种因素，实际结果可能存在重大差异，这些因素包括今天财报新闻稿和我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的10-Q季度报告中列出的因素。我们不承担更新任何前瞻性声明的义务。
在本次电话会议中，我们将介绍公认会计准则（GAAP）和某些非公认会计准-则（non-GAAP）的财务指标。GAAP与non-GAAP指标的对账表包含在今天的财报新闻稿中。财报新闻稿和附带的投资者演示文稿可在我们的网站 investor.atmeta.com 上获取。
现在，我想把时间交给马克。
Mark Elliot Zuckerberg 的发言
好的，谢谢Ken。感谢大家今天参加。我们又迎来了一个强劲的季度，每天有超过 34亿 人使用我们至少一款应用，各项服务的参与度都很高。我们的业务持续表现出色，这使我们能够大力投资于我们的人工智能（AI）工作。
在过去几个月里，我们开始看到我们AI系统自我改进的迹象。目前改进速度还很慢，但这是不可否认的。我们认为，开发超级智能——我们定义为在各方面都超越人类智能的AI——现在已经指日可待。Meta的愿景是为每个人带来个人超级智能，这样人们就可以将其导向自己生活中所珍视的事物。我们相信这有潜力开启一个激动人心的个人赋权新时代。
关于超级智能能带来的所有经济和科学进步已经有很多文章了，我对此非常乐观。但我认为，如果历史可以作为指引，那么一个更重要的角色将是超级智能如何赋予人们更多的创造力，发展文化和社区，相互联系，并过上更充实的生活。
为了构建这个未来，我们成立了 Meta超级智能实验室，其中包括我们的基础模型、产品和FAIR团队，以及一个专注于开发我们下一代模型的新实验室。我们在 Llama 4.1 和 4.2 方面取得了良好进展，同时我们也在研发下一代模型，预计将在明年左右推动技术前沿。
我们正在组建一支精英化、人才密集的团队。Alexandr Wang 领导整个团队，Nat Friedman 领导我们的AI产品和应用研究，Shengjia Zhao 是这项新工作的首席科学家。他们都是极具才华的领导者，我很高兴能与他们以及我们正在集结的世界级AI研究人员、基础设施和数据工程师团队紧密合作。
本季度我花了很多时间来组建这个团队。这么多人兴奋地加入，是因为Meta拥有构建领先模型并将其交付给数十亿人所需的所有要素。加入我们的人将能接触到无与伦比的计算资源，因为我们正在建设几个数吉瓦（multi-gigawatt）级别的集群。我们的 Prometheus 集群将于明年上线，我们认为它将成为世界上第一个超过一吉瓦的集群。我们还在建设 Hyperion，它能在几年内扩展到5吉瓦，此外我们还有多个其他的巨型集群正在开发中。我们进行所有这些投资，是因为我们坚信超级智能将改善我们所做的每一件事。
从商业角度看，我上个季度提到我们正在追求五个基本机会：改进广告、更具吸引力的体验、商业消息、Meta AI 和 AI设备。我可以详细介绍一下每一项。
- 广告方面，本季度强劲的表现主要得益于AI为我们整个广告系统解锁了更高的效率和收益。本季度，我们将新的AI驱动的广告推荐模型扩展到新的平台界面，并通过使用更多信号和更长的上下文来提升其性能。这使得Instagram上的广告转化率提升了约5%，Facebook上提升了3%。我们在广告创意方面的AI应用也取得了良好进展，我们相当一部分广告收入现在来自使用我们某项生成式AI功能的广告活动。这对预算有限的小型广告商尤其有价值。
- 第二个机会是更具吸引力的体验。AI显著提升了我们向人们展示他们会感兴趣和认为有用的内容的能力。我们推荐系统的进步极大地提高了内容质量，仅在本季度就使Facebook的用户时长增加了5%，Instagram增加了6%。
- 第三个机会是商业消息。我之前谈到过，我相信很快每家企业都会拥有一个商业AI，就像他们拥有电子邮件地址、社交媒体账户和网站一样。我们开始在一些测试这些代理的国家看到一些产品市场契合度。
- 第四个机会是 Meta AI。它的覆盖范围已经相当可观，月活跃用户超过 10亿。我们现在的重点是深化体验，使Meta AI成为领先的个人AI。随着我们不断改进模型，我们看到参与度在增长。
- 第五个机会是 AI设备。我们的 Ray-Ban Meta智能眼镜 势头强劲，销量正在加速。我们还推出了新的高性能AI眼镜 Oakley Meta HSTN，它们拥有更长的电池寿命、更高分辨率的摄像头，专为运动设计。使用Meta AI的人数比例在增长，新用户的AI留存率也在增加，这对持续使用是个好兆头。我认为AI眼镜将成为我们将超级智能融入日常生活的主要方式。
最后，我们看到人们在我们的 Quest 生态系统上花费的时间持续增加，社区也在稳步增长。我们上个月推出了 Meta Quest 3S Xbox版，并看到人们对云游戏的兴趣创下新高。
总的来说，这是一个忙碌的季度。强劲的业务表现和在人才及计算资源集结方面的真正势头，为我们构建面向所有人的个人超级智能提供了支持。我非常感谢我们努力工作的团队，也感谢大家与我们一同踏上这段旅程。
现在，有请苏珊。
Susan J. S. Li 的发言
谢谢马克，大家下午好。让我们从公司的合并业绩开始。除非另有说明，所有比较都是基于同比增长。
第二季度总收入为 $475亿美元，按报告和固定汇率计算均增长 22%。第二季度总支出为 $271亿美元，同比增长 12%。具体来看：
- 收入成本增长16%，主要由更高的基础设施成本和合作伙伴付款驱动。
- 研发费用增长23%，主要由于员工薪酬和基础设施成本增加。
- 营销和销售费用增长9%。
- 一般及行政费用下降27%，主要由于法律相关费用降低。
我们在第二季度末拥有超过 75,900名 员工，环比下降1%。
第二季度营业利润为 $204亿美元，营业利润率为 43%。本季度我们的税率为 11%。
净利润为 $183亿美元，或每股 $7.14美元。
资本支出，包括融资租赁的本金支付，为 $170亿美元，主要由服务器、数据中心和网络基础设施的投资驱动。
自由现金流为 $85亿美元。我们回购了价值 $98亿美元 的A类普通股，并向股东支付了 $13亿美元 的股息。我们在第二季度还进行了 $151亿美元 的非上市股权投资，包括我们对Scale AI的少数股权投资。我们在本季度末拥有 $471亿美元 的现金和有价证券，以及 $288亿美元 的债务。
分部业绩
现在来看我们的分部业绩。我将从**应用家族（Family of Apps）**分部开始。我们的应用家族社区持续增长，我们估计在6月份，每天有超过 34亿 人使用我们至少一款应用。
- 应用家族 第二季度总收入为 $471亿美元，同比增长 22%。其中，广告收入为 $466亿美元，同比增长 21%。在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者。从用户地域看，广告收入增长在欧洲和世界其他地区最为强劲，分别增长了 24% 和 23%。北美和亚太地区分别增长了 21% 和 18%。
- 第二季度，我们服务中的广告总展示次数增加了11%，主要由亚太地区驱动。每广告平均价格上涨了9%，受益于广告商需求增加。
- 应用家族的其他收入为 $5.83亿美元，同比增长 50%，由WhatsApp付费消息收入和Meta Verified订阅驱动。
- 应用家族的支出为 $222亿美元，占我们总支出的82%。营业利润为 $250亿美元，营业利润率为 53%。
在我们的**现实实验室（Reality Labs）**分部：
- 第二季度收入为 $3.7亿美元，同比增长 5%，原因是AI眼镜销量增加，部分被Quest销量下降所抵消。
- 现实实验室的支出为 $49亿美元，同比增长 1%。
- 现实实验室的营业亏损为 $45亿美元。
业务展望
现在谈谈业务展望。有两个主要因素驱动我们的收入表现：我们为社区提供引人入胜体验的能力，以及我们随时间推移将这种参与度货币化的效率。
关于第一点，随着我们对推荐系统和产品体验的进一步改进，Facebook、Instagram和WhatsApp的日活跃用户持续增长。我们继续看到视频参与度的强劲势头。第二季度，Instagram全球视频观看时长同比增长超过20%。我们在Facebook上也看到了强劲的势头，尤其是在美国，视频观看时长同样同比增长超过20%。
我们另一个推荐工作的重点是推广原创内容。在Instagram上，美国超过三分之二的推荐内容现在来自原创帖子。
我们还在利用Llama改进我们的应用。如今，我们在应用中使用Llama的主要方式是驱动 Meta AI，该功能现已在超过200个国家和地区提供。WhatsApp仍然是查询的最大驱动力。
现在谈谈货币化效率的第二个驱动力。第一部分是优化有机参与中的广告水平。我们在第二季度开始在 Threads的Feed 和 WhatsApp的“动态”标签页中引入广告。虽然Threads的广告供应量仍然很低，预计短期内不会对整体展示次数增长做出有意义的贡献，但我们对Threads的长期机会感到乐观。在WhatsApp上，我们正在“动态”标签页中推出动态广告和频道广告。我们预计WhatsApp动态广告的推出将在今年和明年逐步进行，预计初期的广告供应水平较低。
提高货币化效率的第二部分是提升营销表现。
- 广告系统：我们的Andromeda模型架构的改进，使得Facebook移动Feed和Reels的转化率提高了近4%。我们新的生成式广告推荐系统（GEM）的改进，使得Instagram的广告转化率提高了约5%，Facebook Feed和Reels提高了3%。我们的Lattice模型架构的扩展，使得Facebook Feed和Reels的广告转化率提高了近4%。
- 广告产品：我们的Advantage+ AI驱动解决方案势头强劲。在我们的Advantage+创意套件中，近 200万 广告商现在正在使用我们的视频生成、图像动画和视频扩展功能。
- 广告平台：我们在第二季度全球推出了增量归因功能和全渠道广告。
资本配置与财务展望
接下来，我想讨论我们的资本配置方法。我们的首要重点仍然是将资本重新投资于业务，其中基础设施和人才是我们的首要任务。
- 招聘：我们预计人才引进将继续推动今年和2026年的整体员工人数增长。
- 基础设施：我们预计拥有足够的计算能力将是实现未来几年许多最大机遇的核心。
现在转向我们的财务展望。
- 收入：我们预计2025年第三季度总收入将在 505亿美元 之间。我们预计第四季度的同比增长率将低于第三季度。
- 支出：我们预计2025年全年总支出将在 1180亿美元 之间，同比增长率为20%至24%。我们预计2026年同比支出增长率将高于2025年的支出增长率，最大的驱动因素将是基础设施成本。
- 资本支出 (CapEx)：我们目前预计2025年资本支出将在 720亿美元 之间。我们目前预计2026年资本支出将有另一个类似规模的显著美元增长。
- 税务：随着美国新税法的颁布，我们预计今年剩余时间和未来几年的美国联邦现金税将减少。
- 监管：我们继续关注活跃的监管环境，包括欧盟日益增加的法律和监管阻力，这可能对我们的业务和财务结果产生重大影响。
总之，这对我们的业务来说是又一个强劲的季度。我们现在进行的重大投资将使我们能够继续利用AI的进步来扩大这些收益，并在未来几年解锁一系列新的机遇。
就此，Krista，让我们开始提问环节。
问答环节
接线员 [操作员说明] 您的第一个问题来自高盛的Eric Sheridan。
Eric James Sheridan 马克，当您思考过去3到6个月AI业务的演变时，您在深入研究该战略时有哪些关键发现？这些发现如何影响了您在人才招聘和计算资源方面的策略转变？
苏珊，基于马克关于扩大规模的评论，您能否更深入地谈谈我们应该如何理解人才和计算这两个因素如何驱动您对未来12到18个月运营支出和资本支出的评论？
Mark Elliot Zuckerberg 当然，我先说。总的来说，我认为人们对达到真正强大的AI或超级智能的时间表达有各种疑问。我猜到目前为止，我们观察到更激进或更快的假设，是那些最准确预测未来的。我认为这一点在今年依然如此。
我认为，经营这样的企业现在一个有趣的挑战是，世界在几年后很可能会变得非常不同。我们有一个我们全公司都信奉的原则，那就是认真对待超级智能。基本原则是，我们认为这会比预想中更早地塑造我们所有的系统，不是在一两个季度内，而是在几年内。我认为这将改变公司内部很多事情的运作假设。
Susan J. S. Li Eric，关于你问题的第二部分，我们尚未正式启动2026年的预算流程。但我们对某些方面已有一定的了解，包括2026年基础设施计划的大致轮廓，这会影响明年的支出预期。我们预计基础设施将是2026年支出增长的最大贡献者，主要由折旧费用增长的急剧加速驱动。其次，员工薪酬是2026年支出增长的第二大驱动力。关于资本支出，2026年增长的主要驱动力将是扩大生成式AI的能力。
接线员 您的下一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。
Brian Thomas Nowak 我有两个问题。第一个，马克，回到智能实验室和超级智能的愿景。与12个月前相比，您现在在未来24个月内最关注克服哪些技术限制或门槛因素？
第二个问题，关于核心业务。你们已经对核心业务进行了很多改进以提高参与度。在未来18个月里，你们最期待哪些因素能进一步提升核心平台的参与度？
Mark Elliot Zuckerberg 当然。就研究议程而言，我认为专注于自我改进是一个非常重要的研究领域。为了开发超级智能，你不能仅仅从人类那里学习，因为你试图构建的是比人类更聪明的东西。所以它需要学会如何自我改进。就整个工作的形态而言，我越来越相信，由小而精的人才密集型团队来推动前沿研究是最佳配置。
Susan J. S. Li Brian，关于核心推荐引擎的未来路线图。短期内我们关注几件事：一是让推荐更适应用户在会话期间的互动内容；二是帮助小型创作者的优质内容更快地被发现。长期来看，我们有很多押注，比如开发支持跨多个服务的基础推荐模型，以及将LLM更深入地融入我们的推荐系统。
接线员 您的下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。
Douglas Till Anmuth 一个给马克，一个给苏珊。马克，Meta一直是开源AI的巨大支持者，当您追求超级智能并希望从巨大的基础设施投资中获得更大回报时，您的想法有改变吗？
苏珊，您对2026年资本支出的评论表明明年的支出可能超过1000亿美元。您是否继续期望完全自行融资？还是可能有合作的机会？
Mark Elliot Zuckerberg 关于开源，我不认为我们的想法有特别的改变。我们一直都会开源一些模型，但不是所有东西都开源。我预计我们将继续生产和分享领先的开源模型。但我也认为，有些模型变得非常庞大，对很多人来说并不实用。而且当你接近真正的超级智能时，会有一系列全新的安全问题需要我们非常认真地对待。但底线是，我预计我们会继续开源工作，并继续保持在该领域的领先地位。
Susan J. S. Li Doug，关于你第二个问题，即我们如何为明年增长的资本支出融资。我们当然期望大部分将由我们自己融资，但我们也在探索与金融伙伴合作共同开发数据中心的途径。我们还没有最终的交易可以宣布，但我们相信会有一些模式能够吸引大量外部融资来支持大规模数据中心项目。
接线员 您的下一个问题来自美国银行的Justin Post。
Justin Post 我还有一个关于基础设施的问题。马克，你们的支出现在已经接近一些最大的超大规模云服务商了。您认为所有这些计算能力主要是供内部使用，还是有办法共享甚至创造一种商业模式来利用这些能力为外部服务？
苏珊，当您考虑这项资本支出的投资回报率（ROI）时，你们是如何思考的？您对长期回报持乐观态度吗？
Susan J. S. Li Justin，我可以尝试回答这两个问题。目前，我们专注于确保我们有足够的计算能力满足内部使用案例，包括支持核心AI工作、广告排名推荐工作，以及构建前沿AI模型所需的训练能力。所以目前我们并未真正考虑基础设施的外部使用案例。
关于资本支出的ROI，在核心AI方面，我们持续看到强劲的ROI。在生成式AI方面，我们显然还处于回报曲线的早期阶段，不期望生成式AI工作在今年或明年成为收入的重要驱动力。但我们对将要开启的货币化机会仍然非常乐观。我们构建的基础设施也考虑到了可替代性，我们会根据需要订购服务器，并做出最佳决策。
接线员 您的下一个问题来自Bernstein的Mark Shmulik。
Mark Elliott Shmulik 马克，当您追求超级智能的愿景时，特别是对我们这些外部人士来说，您在跟踪哪些指标或KPI来判断是否在正轨上并取得进展？
苏珊，AI今天带来了巨大的ROI，同时也在为长期目标进行建设。您对收入或核心业务表现与投资节奏之间的关系有何新的思考或调整吗？
Mark Elliot Zuckerberg 关于要看什么，我内部会关注团队成员的素质、我们产出的模型质量、公司其他AI系统的改进速度，以及我们构建的领先基础模型对改进公司所有其他AI系统和业务的贡献程度。然后就是我们标准的产品和业务 playbook：将技术转化为新产品，先规模化到数十亿用户，然后随着时间的推移进行货币化。
Susan J. S. Li 关于你问题的第二部分，我们过去曾说过，从盈利角度看，我们的主要重点是推动合并营业利润的长期增长。但这不会是线性的。在某些年份，我们会实现超常的利润增长。而在我们进行重大投资的年份，我认为我们会看到这对我们能够实现的营业利润增长产生影响。目前，我们看到了很多有吸引力的投资机会。
接线员 您的下一个问题来自花旗银行的Ron Josey。
Ronald Victor Josey 马克，我想问关于Meta AI的问题。您提到它的参与度在增长，尤其是在WhatsApp上。现在平台上有10亿用户，重点是推动个性化。我想更多地了解下一代模型如何帮助推动这里的采用？
Mark Elliot Zuckerberg 我不会深入谈论路线图，但基本情况是，我们确实看到，随着我们不断改进Meta AI背后的模型，参与度在增加。当我们从Llama 4升级到Llama 4.1时，我们预计模型本身会变得更好，能处理人们想问的更多事情。我不会透露我们未来计划推出的具体研究领域或功能，但显然，我对此感到非常兴奋。
接线员 最后一个问题来自Truist Securities的Youssef Squali。
Youssef Houssaini Squali 我有两个问题。马克，Ray-Ban项目到目前为止对你们来说是一个标志性成就。我们在眼镜开发方面处于什么阶段？您过去谈到的新计算平台进展是快于还是慢于您的预期？随着您利用Meta AI，您认为眼镜最终会取代智能手机吗？
苏珊，您如何看待未来几年的股票薪酬（SBC）？假设它会比收入和运营支出增长得更快是否合理？您如何减少股东稀释？
Mark Elliot Zuckerberg 是的，我可以谈谈眼镜。我对我们取得的进展感到非常兴奋。这个产品类别显然做得很好。我仍然认为，眼镜将是AI的理想形态。因为你可以让AI看到你所看到的，听到你所听到的。一旦你在其中加入显示屏，它将解锁大量价值。我个人认为，未来如果你没有带AI的眼镜，你可能会处于相当大的认知劣势。我们在这方面进行了大量投资，我认为我们在构建眼镜方面领先了好几年，我们很高兴能继续大力投资，因为它将是未来的一个重要组成部分。
Susan J. S. Li Youssef，你提到的关于AI招聘带来的薪酬成本增加（包括SBC）的影响，已经反映在我们修订的2025年和2026年的支出展望中。话虽如此，我们非常关注稀释问题。我们相信，我们强大的财务状况将使我们能够支持这些投资，同时继续回购股票以抵消股权薪酬，并向我们的投资者提供季度现金股息分配。
Kenneth J. Dorell 好的。谢谢大家今天的参与。我们期待很快能再次与您交流。