NVIDIA公司2025财年第一季度业绩超预期，每股收益和营收均超预期。 公司每股收益为0.96美元，高于预期的0.93美元，营收达到441亿美元，高于预计的433.1亿美元。消息公布后，NVIDIA股价在盘后交易中上涨4.29%，反映出投资者对其增长轨迹的信心。
核心要点
NVIDIA 2025年第一季度每股收益为0.96美元，超出预期的0.93美元。
营收达到441亿美元，超过预期的433.1亿美元。
股价在盘后交易中飙升4.29%，收于140.59美元。
数据中心营收同比增长73%。
公司推出了包括Blackwell架构在内的多款创新产品。
公司业绩 NVIDIA在2025年第一季度的表现突显了其在人工智能和游戏领域的领导地位。公司数据中心营收达到390亿美元，同比增长73%，而游戏营收则创下38亿美元的纪录。这一增长归功于人工智能应用和游戏技术需求的不断增长，使NVIDIA在竞争中处于有利地位。数据显示，公司营收同比增长高达114.2%，毛利率高达75%。公司财务状况良好，流动比率为4.44，表明流动性强劲。
财务亮点
营收：441亿美元，同比增长69%
每股收益：0.96美元，高于预期的0.93美元
数据中心营收：390亿美元，同比增长73%
游戏营收：38亿美元，环比增长48%
业绩与预期对比 NVIDIA实际每股收益为0.96美元，较预期的0.93美元高出3.23%。营收也超出预期8亿美元，突显了公司把握市场趋势和保持强劲财务状况的能力。
市场反应 积极的财报促使NVIDIA股价在盘后交易中上涨4.29%，达到140.59美元。尽管市场整体波动，但这一反应反映了投资者强劲的信心，这得益于公司稳健的业绩和良好的前景。
前景与指引 展望未来，NVIDIA预计第二季度营收约为450亿美元，上下浮动2%。公司准备在其各个平台上实现温和的环比增长，重点是扩展其人工智能基础设施和企业解决方案。然而，由于地缘政治因素，预计中国数据中心营收将有所下降。贝塔系数为2.11，投资者应注意该股相对于市场的较高波动性。
高管评论 首席执行官黄仁勋强调了人工智能的快速增长，他表示：“人工智能的增长速度将超过以往任何平台转型，包括互联网、移动设备和云计算，其规模也将更大。”他还强调了NVIDIA的多个增长引擎以及机器人时代的到来。
风险与挑战
由于地缘政治紧张局势，中国数据中心营收可能下降。
可能影响NVIDIA产品需求的经济不确定性。
人工智能和游戏市场的竞争可能影响市场份额。
可能影响生产和交付时间的供应链挑战。
问答环节 在财报电话会议上，分析师关注的焦点是中国出口管制的影响以及NVIDIA在人工智能和企业市场的战略举措。讨论还涉及公司的网络和计算技术，为了解其竞争优势提供了见解。
完整记录 – NVIDIA公司 (NVDA) 2026财年第一季度：
Sarah，会议接线员： 下午好。我叫Sarah，今天将是您的会议接线员。现在，欢迎大家参加NVIDIA 2026财年第一季度财务业绩电话会议。
所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将进行问答环节。谢谢。Toshiya Hari，您可以开始了。
Toshiya Hari，NVIDIA投资者关系部： 谢谢。大家下午好，欢迎参加NVIDIA 2026财年第一季度电话会议。今天与我一同出席的有NVIDIA总裁兼首席执行官黄仁勋先生，以及执行副总裁兼首席财务官Colette Kress女士。我想提醒大家，我们的电话会议正在NVIDIA投资者关系网站上进行网络直播。网络直播将在讨论我们2026财年第二季度财务业绩的电话会议之前提供重播。
今天电话会议的内容是NVIDIA的财产。未经我们事先书面同意，不得复制或转录。在本次电话会议中，我们可能会根据当前预期做出前瞻性陈述。这些陈述受到许多重大风险和不确定性的影响，我们的实际结果可能存在重大差异。有关可能影响我们未来财务业绩和业务的因素的讨论，请参阅今天的收益发布、我们最近的10-K和10-Q表格以及我们可能向美国证券交易委员会提交的8-K表格报告中的披露信息。
我们所有的陈述均截至今天，即2025年5月28日，基于我们目前可获得的信息。除非法律要求，否则我们不承担更新任何此类陈述的义务。在本次电话会议中，我们将讨论非公认会计准则（non-GAAP）财务指标。您可以在我们网站上发布的首席财务官评论中找到这些非公认会计准则财务指标与公认会计准则（GAAP）财务指标的对账。现在，我把电话转给Colette。
Colette Kress，执行副总裁兼首席财务官，NVIDIA： 谢谢，Toshiya。我们又实现了一个强劲的季度，营收达到440亿美元，同比增长69%，超出了我们在充满挑战的运营环境中的预期。数据中心营收为390亿美元，同比增长73%。人工智能工作负载已强劲转向推理，人工智能工厂的建设正在推动可观的营收。我们客户的承诺是坚定的。
4月9日，美国政府发布了针对H20的新出口管制措施，H20是我们专为中国市场设计的数据中心GPU。我们是在获得前任政府批准的情况下销售H20的。尽管我们的H20已上市一年多，并且在中国以外没有市场，但针对H20的新出口管制措施并未提供宽限期，允许我们清空库存。第一季度，我们确认了46亿美元的H20营收，这发生在4月9日之前，但同时也确认了45亿美元的费用，因为我们减记了与4月9日之前收到的订单相关的库存和采购义务。由于新的出口管制措施，我们在第一季度未能发运25亿美元的H20营收。
45亿美元的费用低于我们最初的预期，因为我们能够重复使用某些材料。我们仍在评估我们有限的选择，以供应符合美国政府修订后出口管制规则的数据中心计算产品。失去进入中国人工智能加速器市场的机会，我们认为该市场将增长到近500亿美元，这将对我们未来的业务产生重大的不利影响，并使我们在中国和全球的外国竞争对手受益。我们的Blackwell产品线是我们公司历史上增长最快的产品线，推动数据中心营收同比增长73%。Blackwell在本季度贡献了近70%的数据中心计算营收，从Hopper的过渡已基本完成。GB200 NBL的推出是一项根本性的架构变革，旨在支持数据中心规模的工作负载并实现最低的每推理令牌成本。
虽然这些系统构建复杂，但我们在制造良率方面取得了显著改善，机架出货量正以强劲的速度流向最终客户。GV200和VL机架现已普遍可供模型构建者、企业和主权客户开发和部署人工智能。平均而言，主要超大规模数据中心提供商每周各自部署近1000个NVL72机架或72000个Blackwell GPU，并有望在本季度进一步提高产量。例如，微软已经部署了数万个Blackwell GPU，预计将增加到数十万个GB200，OpenAI是其主要客户之一。从GB200的增长中获得的关键经验将有助于顺利过渡到我们产品路线图的下一阶段——Blackwell Ultra。
GB300系统的样品已于本月早些时候在主要云服务提供商（CSP）处开始提供，我们预计生产出货将于本季度晚些时候开始。GB300将采用与GB200相同的架构、相同的物理尺寸以及相同的电气和机械规格。GB300的插入式设计将使CSP能够无缝过渡其用于GB200的系统和制造，同时保持高良率。配备多出50% HBM的B300 GPU将使密集FP4推理计算性能比B200再提高50%。我们仍然致力于我们年度产品节奏，我们的路线图将延伸至2028年，与我们客户的多年规划周期紧密结合。
我们正在目睹推理需求的急剧增长。OpenAI、微软和谷歌的令牌生成量正在经历阶梯式飞跃。微软在第一季度处理了超过100万亿个令牌，同比增长五倍。Azure OpenAI的这种指数级增长代表了对Azure AI Foundry以及微软平台其他人工智能服务的强劲需求。推理服务初创公司现在使用B200提供模型服务，其令牌生成率和相应的高价值推理模型（如DeepSegaR one）的收入增加了两倍。
NVIDIA NMO在Blackwell NVL72上将席卷行业的新推理模型的人工智能推理吞吐量提高了30倍。开发者参与度增加，采用范围从Perplexity等大型语言模型提供商到Capital One等金融服务机构，Capital One使用Dynamo将代理聊天机器人的延迟降低了5倍。在最新的MLPerf推理结果中，我们提交了使用GB200和BL72的首次结果，在具有挑战性的LAMA 3.1基准测试中，与我们使用8个GPU的H200提交相比，推理吞吐量提高了高达30倍。这一成就是通过将每个GPU的性能提高三倍以及增加九倍的GPU（所有GPU都连接在单个NVLink域上）共同实现的。
尽管Blackwell仍处于其生命周期的早期，但仅在上个月，软件优化就已将其性能提高了1.5倍。我们预计在Blackwell的整个运营生命周期内将继续提高其性能，就像我们对Hopper和Amper所做的那样。例如，我们在两年内将Hopper的推理性能提高了四倍。这是NVIDIA可编程CUDA架构和丰富生态系统的优势。人工智能工厂部署的速度和规模正在加快，本季度有近100个由NVIDIA提供支持的人工智能工厂正在建设中，同比增长两倍，为每个工厂提供支持的GPU平均数量同期也翻了一番。
更多的人工智能工厂项目正在各个行业和地区启动。NVIDIA的全栈架构正在为人工智能工厂的部署提供支持，AT&T、比亚迪、Capital One、富士康、联发科和Telenor等行业领导者正在战略性地部署重要的主权云，例如最近在沙特阿拉伯、台湾和阿联酋宣布的主权云。我们预计在不久的将来，将有需要数十吉瓦NVIDIA人工智能基础设施的项目。从生成式人工智能到能够感知、推理、规划和行动的代理式人工智能的转变，将改变每个行业、每个公司和每个国家。我们设想人工智能代理将成为一种新的数字劳动力，能够处理从客户服务到复杂决策过程的各种任务。
我们推出了LAMA Nemotron系列开放式推理模型，旨在为企业的代理式人工智能平台提供强大支持。这些模型基于LAMA架构构建，以NIMS（NVIDIA推理微服务）的形式提供，具有多种规模以满足不同的部署需求。我们的训练后增强功能使准确率提高了20%，推理速度提高了5倍。包括埃森哲、Cadence、德勤和微软在内的领先平台公司正在利用我们的推理模型改变工作方式。NVIDIA NEMO微服务已在各个行业普遍可用，或正被领先企业用于构建、优化和扩展人工智能应用。
借助NEMO，思科在其代码助手中将模型准确率提高了40%，响应时间缩短了10倍。纳斯达克在其人工智能平台的搜索功能中实现了30%的准确率和响应时间改进。壳牌的定制大型语言模型在使用NVIDIA NEMO进行训练后，准确率提高了30%。与其他框架相比，NEMO的并行技术将模型训练时间缩短了20%。我们还宣布与全球最大的餐饮公司百胜餐饮集团（Yum Brands）合作，今年将NVIDIA人工智能引入其500家餐厅，并逐步扩展到61000家餐厅，以简化点餐流程、优化运营并提升其餐厅的服务水平。
在人工智能驱动的网络安全领域，Checkpoint、Cloudstrike和Palo Alto Networks等领先公司正在使用NVIDIA的人工智能安全和软件堆栈来构建、优化和保护代理工作流程，Cloudstrike实现了检测分类速度提高两倍，计算成本降低50%。转向网络业务。网络业务在第一季度恢复环比增长，营收环比增长64%，达到50亿美元。我们的客户继续利用我们的平台高效地扩展和横向扩展人工智能工厂工作负载。我们创造了世界上最快的交换机NVLink。
对于纵向扩展，我们的第五代NVLink计算结构提供的带宽是PCIe Gen5的14倍。NVLink 72在单个机架中承载130 TB/s的带宽，相当于全球互联网峰值流量的总和。NVLink是一个新的增长点，并且开局良好，第一季度出货量超过10亿美元。在Computex上，我们发布了NVLink Fusion。超大规模客户现在可以构建半定制的CCU和加速器，通过NVLink直接连接到NVIDIA平台。
我们现在正在支持包括联发科、Marvell、Alchip Technologies和Astera Labs等ASIC提供商以及富士通和高通等CPU供应商在内的主要合作伙伴，利用NVLink Fusion连接我们各自的生态系统。对于横向扩展，我们增强的以太网产品为人工智能提供最高吞吐量、低延迟的网络。Spectrum X实现了强劲的环比和同比增长，目前年化营收超过80亿美元。其应用广泛，遍及主要CSP和消费互联网公司，包括CoreWeave、微软Azure、Oracle Cloud和xAI。本季度，我们将Google Cloud和Meta加入了不断增长的Spectrum X客户名单。
我们推出了采用全球最先进共封装光学器件的Spectrum X和Quantum X硅光子交换机。这些平台将通过将能效提高3.5倍、网络弹性提高10倍，同时将客户上市时间缩短1.3倍，从而实现下一代人工智能工厂扩展到数百万个GPU。接下来简要介绍一下我们按地区划分的营收情况。由于H20出口许可管制，中国占我们数据中心营收的比例略低于我们的预期，并且环比有所下降。对于第二季度，我们预计中国数据中心营收将大幅下降。
需要提醒的是，尽管新加坡占我们第一季度出货营收的近20%，因为我们的许多大客户使用新加坡进行集中开票，但我们的产品几乎总是运往其他地方。请注意，超过99%的H100、H200和Blackwell数据中心计算营收开票给新加坡的订单来自美国客户。转向游戏和人工智能个人电脑。游戏营收创下38亿美元的纪录，环比增长48%，同比增长42%。游戏玩家、创作者和人工智能爱好者的强劲采用使Blackwell成为我们有史以来增长最快的产品。
在需求强劲的背景下，我们在第一季度大幅改善了供应和可用性，并预计在第二季度继续这些努力。人工智能正在改变个人电脑、创作者和游戏玩家。GeForce拥有1亿用户基础，是个人电脑开发者最大的平台。本季度，我们增加了人工智能个人电脑笔记本电脑产品，包括能够运行微软Copilot Plus的型号。上个季度，我们通过推出GeForce RTX 5060和5060 Ti，将Blackwell架构引入主流游戏市场，起售价仅为299美元。
RTX 5060也首次亮相于笔记本电脑，起售价为1099美元。这些系统可将帧速率提高一倍，并大幅降低延迟。这些GeForce RTX 5060和5060 Ti台式机GPU和笔记本电脑现已上市。在主机游戏领域，最近发布的任天堂Switch 2利用NVIDIA的神经渲染和人工智能技术，包括采用DLSS技术的下一代定制RTX GPU，为全球数百万玩家带来了游戏性能的巨大飞跃。任天堂迄今已售出超过1.5亿台Switch主机，使其成为历史上最成功的游戏系统之一。
转向专业可视化。营收为5.9亿美元，环比持平，同比增长19%。与关税相关的不确定性暂时影响了第一季度的系统。我们的人工智能工作站需求强劲，预计第二季度营收将恢复环比增长。NVIDIA DGX Spark和Station通过将人工智能超级计算机的强大功能置于台式机外形中，彻底改变了个人计算。
DGX Spark提供高达1 petaflop的人工智能计算能力，而DGX Station则提供令人难以置信的20 petaflops计算能力，并由GB300超级芯片提供支持。DGX Spark将于第三季度上市，DGX Station将于今年晚些时候上市。我们深化了Omniverse与一些全球领先软件平台的集成和采用，包括Databricks、SAP和施耐德电气。新的Omniverse蓝图，例如用于大规模机器人车队管理的MEGA，正被KION集团、和硕、埃森哲和其他领先公司用于增强工业运营。在Computex上，我们展示了Omniverse在技术制造领导者中的巨大吸引力，包括台积电、广达、富士康、和硕。
使用Omniverse，台积电通过虚拟设计晶圆厂节省了数月的工作时间。富士康将热模拟速度提高了150倍，和硕将装配线缺陷率降低了67%。最后，我们的汽车业务营收为5.67亿美元，环比下降1%，但同比增长72%。同比增长主要得益于多家客户自动驾驶技术的推广以及对新能源汽车的强劲终端需求。我们正与通用汽车合作，利用NVIDIA人工智能、模拟和加速计算技术打造下一代汽车、工厂和机器人。
我们现在正在为梅赛德斯-奔驰生产全栈解决方案，从新款CLA开始，将在未来几个月内上路。我们发布了Isaac、Groot和One，这是全球首个开放、完全可定制的人形机器人基础模型，可实现通用推理和技能开发。我们还推出了新的开放式NVIDIA Cosmo World基础模型。领先公司包括OneX、Agility Robots、Robotics、Figure AI、Uber和Wabi。我们已开始将Cosmos集成到其运营中以进行合成数据生成，而Agility Robotics、波士顿动力和Xpeng Robotics正在利用Isaac模拟来推进其人形机器人项目。
GE医疗正在使用基于NVIDIA Omniverse构建并使用NVIDIA Cosmos的新NVIDIA ISSIC医疗保健模拟平台。该平台加快了机器人成像和手术系统的开发速度。机器人时代已经到来。数十亿机器人、数亿辆自动驾驶汽车以及数十万个机器人化工厂和仓库将被开发出来。好的。
转向损益表的其余部分。GAAP毛利率和non-GAAP毛利率分别为60.5%和61%。不包括45亿美元的费用，第一季度non-GAAP毛利率将为71.3%，略高于我们在本季度初的预期。环比来看，GAAP运营费用增长7%，non-GAAP运营费用增长6%，反映了薪酬和员工人数的增长。我们的投资包括扩展我们的基础设施能力和人工智能解决方案，我们计划在整个财年增加这些投资。
第一季度，我们以股票回购和现金股息的形式向股东返还了创纪录的143亿美元。我们的资本回报计划仍然是我们资本配置策略的关键要素。接下来谈谈第二季度的展望。总营收预计为450亿美元，上下浮动2%。我们预计所有平台都将实现温和的环比增长。
在数据中心方面，我们预计Blackwell的持续增长将被中国营收的下降部分抵消。请注意，我们的展望反映了第二季度H20营收损失约80亿美元。GAAP和non-GAAP毛利率预计分别为71.8%和72%，上下浮动50个基点。我们预计Blackwell盈利能力的提高将推动毛利率温和的环比改善。我们仍在努力争取在今年晚些时候实现75%左右的毛利率。
GAAP和non-GAAP运营费用预计分别约为57亿美元和40亿美元，我们继续预计2026财年全年运营费用增长将在35%左右。GAAP和non-GAAP其他收入和支出预计约为4.5亿美元的收入，不包括非上市和公开持有股权证券的收益和损失。GAAP和non-GAAP税率预计为16.5%，上下浮动1%，不包括任何一次性项目。更多财务细节包含在首席财务官评论和我们投资者关系网站上提供的其他信息中，包括一个新的财务信息人工智能代理。接下来我将重点介绍即将举行的面向金融界的活动。
我们将于6月4日参加在旧金山举行的美国银行全球技术大会，6月10日参加在伦敦举行的Rosenblatt虚拟人工智能峰会和纳斯达克投资者大会，以及6月11日在巴黎Viva Tech举行的GTC巴黎大会。我们期待在这些活动中与您见面。我们讨论2026财年第二季度业绩的财报电话会议定于8月27日举行。好的，现在我把电话转给黄仁勋先生做一些发言。
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 谢谢，Colette。我们度过了忙碌而富有成效的一年。我想就一些我们经常被问到的问题分享我的看法。关于出口管制，中国是世界上最大的AI市场之一，也是通往全球成功的跳板。全球一半的AI研究人员都在中国，赢得中国市场的平台就有望引领全球。
然而，如今，价值500亿美元的中国市场实际上对美国产业关闭了。H20出口禁令终止了我们在中国的Hopper数据中心业务。我们无法进一步削减Hopper以符合规定。因此，我们正在对无法销售或重新利用的库存进行数十亿美元的减记。我们正在探索有限的竞争方式，但Hopper已不再是选择。
无论有没有美国芯片，中国的人工智能都在前进。它需要计算能力来训练和部署先进模型。问题不在于中国是否会拥有AI，它已经拥有了。问题在于，世界上最大的AI市场之一是否会运行在美国的平台上。
保护中国芯片制造商免受美国竞争只会增强它们在国外的实力，削弱美国的地位。出口限制刺激了中国的创新和规模扩张。人工智能竞赛不仅仅是芯片竞赛，更是关于世界将运行在哪个技术堆栈上。随着该技术堆栈扩展到包括6G和量子计算，美国的全球基础设施领导地位岌岌可危。
美国一直将其政策建立在中国无法制造AI芯片的假设之上。这个假设一直值得怀疑，现在显然是错误的。中国拥有巨大的制造能力。最终，赢得AI开发者的平台将赢得AI。出口管制应该加强美国平台，而不是将全球一半的AI人才推向竞争对手。
关于DeepSeek。来自中国的DeepSeek和QN是最好的开源AI模型之一。它们免费发布，已在美国、欧洲及其他地区获得广泛关注。与ChatGPT类似，DeepSeek R1引入了推理AI，思考时间越长，产生的答案就越好。推理AI能够逐步解决问题、进行规划和使用工具，将模型转变为智能代理。
推理是计算密集型的，每个任务所需的令牌数量比以前的一次性推理多出数百到数千倍。推理模型正在推动推理需求的阶梯式激增。人工智能的规模效应定律依然稳固，不仅适用于训练，现在推理也需要大规模计算。DeepSeek也凸显了开源人工智能的战略价值。当流行的模型在美国平台上进行训练和优化时，会推动使用、反馈和持续改进，从而巩固美国在整个技术堆栈中的领导地位。
美国平台必须保持作为开源人工智能的首选平台。这意味着支持与全球顶尖开发者（包括中国开发者）的合作。当像DeepSeek和QN这样的模型在美国基础设施上运行得最好时，美国就赢了。关于在岸制造业，特朗普总统提出了一个大胆的愿景，即重振先进制造业，创造就业机会，并加强国家安全。未来的工厂将高度计算机化和机器人化。
我们认同这一愿景。台积电正在亚利桑那州建设六座晶圆厂和两座先进封装厂，为NVIDIA生产芯片。工艺认证正在进行中，预计年底实现量产。日月光和安靠也在亚利桑那州投资，建设封装、组装和测试设施。在休斯顿，我们正与富士康合作建设一个占地一百万平方英尺的工厂，用于制造人工智能超级计算机。
纬创正在德克萨斯州沃斯堡建设类似的工厂。为了鼓励和支持这些投资，我们做出了大量的长期采购承诺，这是对美国人工智能制造业未来的深度投资。我们的目标是在一年内实现从芯片到超级计算机的美国制造。每个GB200 NVLink 72机架包含120万个组件，重近两吨。没有人曾以如此规模生产超级计算机。
我们的合作伙伴表现出色。关于人工智能扩散规则，特朗普总统废除了人工智能扩散规则，称其适得其反，并提出了一项新政策，与值得信赖的伙伴共同推广美国人工智能技术。在他的中东之行中，他宣布了历史性的投资。我很荣幸与他一同宣布在沙特阿拉伯建设一个500兆瓦的人工智能基础设施项目，以及在阿联酋建设一个5吉瓦的人工智能园区。特朗普总统希望美国技术引领潮流。
他宣布的交易对美国来说是双赢的，创造了就业机会，推进了基础设施建设，产生了税收，并减少了美国的贸易逆差。美国将永远是NVIDIA最大的市场，也是我们基础设施最大装机量的所在地。现在每个国家都将人工智能视为下一次工业革命的核心，这是一个生产智能的新兴产业，也是每个经济体的必要基础设施。各国都在竞相建设国家人工智能平台，以提升其数字能力。在Computex上，我们宣布与富士康和台湾政府合作建设台湾第一座人工智能工厂。
上周，我在瑞典启动了其首个国家人工智能基础设施。日本、韩国、印度、加拿大、法国、英国、德国、意大利、西班牙等国现在都在建设国家人工智能工厂，以赋能初创企业、行业和社会。主权人工智能是NVIDIA的新增长引擎。Toshiya，交给你了。谢谢。
Toshiya Hari，NVIDIA投资者关系部： 接线员，我们现在开始提问环节。请您轮询提问好吗？
Sarah，会议接线员： 谢谢。现在提醒大家，如需提问，请按星号键。您的第一个问题来自摩根士丹利的Joe Moore。您的线路已接通。
Joe Moore，摩根士丹利分析师： 太好了。谢谢。你们谈论围绕推理模型扩展推理能力至少已经有一年了。正如你们所说，我们确实看到了这一点成为现实。我们也从你们的客户那里听到了这一点。
你们能告诉我们，你们能够满足多少这样的需求吗？并给我们一个概念，也许推理业务对你们来说有多大？我们未来是否需要完整的NBL72机架规模解决方案来进行推理？
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 嗯，我们希望能满足所有需求，而且我认为我们有望满足大部分需求。Grace Blackwell NVLink 72是当今理想的引擎，可以说是理想的计算机思维机器，适用于推理人工智能。这有几个原因。第一个原因是令牌生成量，即推理所经历的令牌数量，比一次性聊天机器人多一百到一千倍。你知道，它本质上是在自我思考，一步一步地分解问题。
它可能正在规划通往答案的多条路径。它可能正在使用工具，阅读PDF，阅读网页，观看视频，然后产生一个结果，一个答案。它思考的时间越长，答案就越好，答案就越聪明。因此，我们想做的，以及Grace Blackwell之所以被设计成在推理性能上实现如此巨大飞跃的原因，就是为了让你可以完成所有这些工作，并且仍然能够尽快获得响应。与Hopper相比，Grace Blackwell的速度和吞吐量提高了约40倍。
因此，这将是一个巨大的，巨大的好处，在降低成本的同时，通过卓越的服务质量提高响应质量。所以这就是根本原因。这是Grace Blackwell和NVLink 72的核心驱动原因。当然，为了做到这一点，我们不得不重新发明， буквально重新设计了这些超级计算机的整个构建方式。而且，但是现在我们已经全面投产了。
它将会，它将会令人兴奋。它将会令人难以置信地兴奋。
Sarah，会议接线员： 下一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya。您的线路已接通。
Vivek Arya，美国银行证券分析师： 谢谢提问。首先请Colette澄清一下。关于中国市场的影响，我记得之前提到过大约是150亿美元。那么，第二季度有80亿美元，剩下的几个季度是否还有一些不利因素？请问，如何进行建模？
然后，黄总，请问您。在GTC大会上，您曾勾勒出未来几年人工智能支出将近1万亿美元的蓝图。我们目前处于这个建设的哪个阶段？您认为每个支出方，无论是云服务提供商、主权国家还是企业，都会同步建设吗？我们是否应该预期期间会出现一些消化期？
您与客户的讨论情况如何，对于明年的增长应如何建模？
Colette Kress，执行副总裁兼首席财务官，NVIDIA： 是的，Vivek。非常感谢您关于H20的问题。是的。我们在第一季度确认了46亿美元的H20营收。我们未能发运25亿美元，所以第一季度的总额应该是70亿美元。
当我们展望第二季度时，我们在中国数据中心营收方面将大幅下降，我们已经强调了我们为第二季度H20计划的订单量，即80亿美元。现在展望未来，我们确实还有其他订单无法履行。因此，这已包含在我们减记的45亿美元金额中。该减记涉及库存和采购承诺，我们的采购承诺与我们收到的订单预期相符。然而，展望未来，更大的问题在于我们将无法服务的市场规模。
我们评估该潜在市场（TAM）未来将接近约500亿美元，因为我们没有产品能够服务于中国市场。
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 事实上，思考这个问题最好的方式可能是，人工智能包含几个方面。你知道吗？当然，我们知道人工智能是一项令人难以置信的技术，它将改变每个行业，你知道，从我们做软件的方式到医疗保健和金融服务，再到零售，再到，我想是每个行业，交通运输，制造业。而我们正处于这个开端。但也许，也许另一种思考方式是，我们在哪里需要智能？
我们在哪里需要数字智能？它存在于每个国家，每个行业。我们知道，正因为如此，我们认识到人工智能也是一种基础设施。它是一种开发技术的方式，一种需要工厂来交付的技术。
这些工厂生产令牌，正如我所提到的，它们对每个国家的每个行业都至关重要。因此，在此基础上，我们确实处于非常初级的阶段，因为这项技术的采用确实还处于早期阶段。现在，我们已经达到了一个非凡的里程碑，人工智能能够进行推理，能够思考，也就是人们所说的推理时间扩展。你知道，当然，它创造了一个全新的，我们进入了一个推理将成为计算工作负载重要组成部分的时代。但无论如何，它将成为一种新的基础设施，我们正在云端构建它。
美国确实是先行者，并且在美国的云服务中可用。这是我们最大的市场，我们最大的装机量，我们可以继续看到这种情况发生。但除此之外，我们必须，我们将看到人工智能进入企业，也就是本地部署，因为如此多的数据仍然在本地。访问控制非常重要。将每个公司的数据都迁移到云端非常困难，所以我们将把人工智能引入企业。
而且你看到我们发布了几款非常令人兴奋的新产品。我们的RTX Pro企业级AI服务器，可以运行所有企业级和AI应用；我们的DGX Spark和DGX Station，专为希望在本地工作的开发者设计。所以企业级AI才刚刚起步。电信公司。如今，许多电信基础设施未来将是软件定义的，并建立在AI之上。
所以6G将建立在AI之上，而这个基础设施需要建设起来。正如我所说，这还处于非常非常早期的阶段。然后，当然，今天生产产品的每个工厂都将拥有一个与之配套的AI工厂。而且，AI工厂将负责为工厂本身创造AI和运营AI，同时也将为工厂生产的产品和物品提供动力。所以很明显，每家汽车公司都将拥有AI工厂，而且很快就会有机器人公司，而这些公司也将构建AI来驱动机器人。
所以我们正处于所有这些建设的开端。
Sarah，会议接线员： 下一个问题来自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。您的线路已接通。
CJ Muse，Cantor Fitzgerald分析师： 是的，下午好。感谢您接受提问。上个月有很多大型GPU集群投资公告，您也提到了其中一些，比如沙特阿拉伯、阿联酋，然后我们也听说了甲骨文和xAI等公司的消息。所以我的问题是，是否还有其他类似规模和量级的尚未宣布的投资？或许更重要的是，这些订单对您Blackwell的交付周期以及您目前（2025年已近过半）的可见性有何影响？
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 嗯，我们今天的订单比我上次在GTC谈论订单时要多。然而，我们也在增加我们的供应链并建设我们的供应链。他们做得非常出色。我们正在美国本土建设，但我们将使我们的供应链在未来许多年内保持相当繁忙。而且，关于进一步的公告，我下周将前往欧洲。
而且，几乎每个国家都需要建设人工智能基础设施，他们正在规划人工智能工厂。我想，我想，在发言中，Colette提到大约有100个人工智能工厂正在建设中。还有一大批尚未宣布。我认为这里重要的概念，这使得它更容易理解，那就是像其他影响几乎每个行业的技术一样，当然，电力是其中之一，它成为了基础设施。当然，我们现在称之为互联网的信息基础设施，影响着每个行业、每个国家、每个社会。
智能无疑是其中之一。我不知道有哪个公司、行业、国家认为智能是可有可无的。它是必不可少的基础设施。所以我们现在已经将智能数字化了。所以我想我们显然正处于这个基础设施建设的开端，每个国家都会拥有它。
我对此深信不疑。每个行业都会使用它。这一点，我深信不疑。而这个基础设施的独特之处在于它需要工厂。你知道，这有点像能源基础设施，电力。
它需要工厂。我们需要工厂来生产这种智能，而且这种智能正变得越来越复杂。我们之前谈到，过去几年我们在推理人工智能方面取得了巨大突破，现在有了能够推理的代理。还有使用大量工具的超级代理，然后是超级代理集群，代理与代理协同工作，解决问题。所以你可以想象，与一次性聊天机器人和现在使用基于这些大型语言模型构建的人工智能的代理相比，它们需要多少计算密集型的工作，而且确实如此。
所以，所以我想我们正处于建设的开端，未来应该会有，应该会有更多更多的公告。
Sarah，会议接线员： 您的下一个问题，不好意思。您的下一个问题来自Melius的Ben Reitzis。您的线路已接通。
Ben Reitzis，Melius分析师： 是的。嗨。谢谢提问。我想先问Colette一个问题，稍微澄清一下关于指引的问题，或许换一种方式说。H20的80亿美元似乎比大多数人预期的第二季度你们将放弃的金额多出大约30亿美元。
这意味着，就你们的指引而言，为了达到450亿美元，其余业务的表现要好20亿到30亿美元左右。所以我想知道这个计算对您来说是否合理。然后，就指引而言，这意味着非中国业务的表现略好于市场预期。那么，在您看来，主要的驱动因素是什么？然后是我问题的第二部分，黄总，我知道您一次只给出一个季度的指引。
但是，随着人工智能扩散规则的取消以及主权国家在这方面的势头，在你们的历史上，你们有时会在这样的电话会议上说，你们对全年的持续增长更有信心等等。考虑到人工智能扩散规则的取消释放了需求，以及供应链的增加，目前的环境是否让你们对全年的持续增长更有信心？所以第一个问题给Colette，下一个问题给黄总。非常感谢。
Colette Kress，执行副总裁兼首席财务官，NVIDIA： 谢谢，Ben，你的问题。当我们审视第二季度的指引以及我们提供的评论时，如果出口管制没有发生，我们本可以有大约80亿美元的H20订单。这是正确的。这曾是我们本季度第二季度展望中可能出现的情况。所以我们在这里也谈到了我们在Blackwell上看到的增长，Blackwell在我们许多客户中的增长，以及我们在客户所需的供应方面持续的增长。
所以综合这些因素，我们得出了我们提供的指引。我把剩下的交给黄总，看他想怎么做。
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 谢谢。谢谢，Ben。我想说，与年初相比，与GTC期间相比，有四个积极的惊喜。第一个积极的惊喜是推理人工智能需求的阶梯式增长。
我想现在相当清楚的是，人工智能正在经历指数级增长，而推理人工智能确实取得了突破。关于幻觉或其真正解决问题的能力的担忧。而且我想，我想很多人正在跨越那个障碍，并意识到代理人工智能和推理人工智能是多么令人难以置信地有效。所以第一是推理，好吧，以及那里的指数级增长，需求增长。第二个，你提到了人工智能扩散。
看到人工智能扩散规则被废除，真是太棒了。特朗普总统希望美国获胜，而且，他也意识到，我们不是竞赛中唯一的国家，而且，他希望，他希望美国获胜，并认识到我们必须将美国的技术堆栈推广到全世界，让全世界在美国的技术堆栈之上进行建设，而不是替代方案。所以，人工智能扩散，发生了。它的废除几乎恰好发生在世界各国意识到人工智能作为基础设施的重要性的时候，而不仅仅是一项具有巨大好奇心和重要性的技术，而是其行业、初创企业和社会的基础设施。就像他们必须为电力和互联网建设基础设施一样，你也必须为人工智能建设基础设施。
我认为这是一种觉醒，这创造了很多机会。第三是企业人工智能。代理工作，而且这些代理确实相当成功。与生成式人工智能相比，代理式人工智能更具颠覆性。它们，你知道，代理能够理解模糊且相当含蓄的指令，并能够解决问题、使用工具、拥有记忆等等。
所以我想企业人工智能已经准备好起飞了，而且我们花了几年时间来构建一个能够集成、运行企业人工智能堆栈、运行企业IT堆栈，并为其添加人工智能的计算系统。这就是我们在上周Computex上发布的RTX Pro企业级人工智能服务器。几乎所有主要的IT公司都加入了我们，我对此感到非常兴奋。所以计算是一个方面。但请记住，企业IT实际上是三大支柱。
它是计算、存储和网络，我们现在终于将这三者结合起来了，我们正在以此进入市场。最后是工业人工智能。请记住，世界秩序重组的其中一个影响是，各地区将制造业迁回本土，并在各地建设工厂。除了人工智能工厂，当然，世界各地正在建设新的电子制造、芯片制造工厂。所有这些新工厂和新设施的出现，恰好与Omniverse、人工智能以及我们正在进行的机器人技术工作兴起的时间相吻合。
所以，所以这第四个支柱非常重要。每个工厂都将拥有一个与之相关的人工智能工厂。而且，为了创建这些物理人工智能系统，你确实需要训练大量数据。所以，回到更多数据，更多训练，更多需要创建的人工智能，更多计算机。所以，这四个，这四个驱动因素确实正在加速发展。
Sarah，会议接线员： 您的下一个问题来自瑞银的Timothy Arcuri。您的线路已接通。
Timothy Arcuri，瑞银分析师： 非常感谢。黄总，我想问一下关于中国市场的问题。听起来7月份的指引假设H20没有替代的SKU。但如果总统希望美国获胜，似乎你们将被允许向中国出口一些产品。所以我想就此提出两点。首先，你们是否已获准向中国出口新的改良版本？你们目前正在生产，但只是不能在第二财季出货。然后，你们之前对中国的季度出货额大约在70亿到80亿美元。一旦你们获准向中国出口产品，我们能否回到那样的季度出货额水平？我想我们都在试图弄清楚应该在模型中增加多少以及何时增加。所以，您能说的任何信息都会很有帮助。谢谢。
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 总统有计划。他有远见，我相信他。关于我们的出口管制，这是一系列限制，而新的限制几乎使我们不可能进一步削减Hopper，你知道，用于任何生产性用途。所以新的限制，新的限制，你知道，对Hopper来说差不多是穷途末路了。我们有一些有限的选择，所以关键在于理解这些限制。
关键是理解这些限制，看看我们是否能想出一些有趣的产品，可以继续服务中国市场。我们目前没有任何产品，但我们正在考虑。我们正在思考。显然，目前的限制相当严格，我们今天没有什么可以宣布的。当时机成熟时，你知道，我们会，我们会，我们会与政府接触并讨论这个问题。
Sarah，会议接线员： 您的最后一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。您的线路已接通。
Jake，富国银行分析师： 嗨。我是Jake，替Aaron提问。感谢您接受提问，并祝贺贵公司取得了优异的季度业绩。我想知道您是否能提供更多关于网络业务强劲表现的细节，特别是关于CSP采用以太网解决方案的情况，以及网络附加率是否有任何变化。
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 是的。谢谢你。我们现在有三个网络平台，也许是四个。第一个是纵向扩展平台，可以将一台计算机变成一台更大的计算机。纵向扩展非常困难。
横向扩展更容易，但纵向扩展很难。那个平台叫做NVLink。NVLink附带芯片、交换机，你知道，NVLink主干，它非常复杂。但是，无论如何，那是我们的新平台，纵向扩展平台。除了InfiniBand，我们还有SpectrumX。
我们一直相当一致地认为，以太网是为大量独立流量设计的。但在人工智能的情况下，你有很多计算机协同工作，人工智能的流量是极其突发的。延迟非常重要，因为人工智能正在思考，它希望尽快完成工作。而且你有一大堆节点协同工作。所以我们增强了，我们增强了以太网，增加了诸如极低延迟、拥塞控制、自适应路由等功能，这些技术以前只在InfiniBand中可用，现在也应用于以太网。
因此，我们提高了以太网在这些集群中的利用率。这些集群非常庞大，利用率从低至50%提高到高达85%、90%。所以区别在于，如果你有一个价值100亿美元的集群，你将其效率提高了40%，那就价值40亿美元。这太不可思议了。所以Spectrum X确实，坦率地说，是一个巨大的成功。
而且，而且上个季度，正如我们在准备好的发言中所说，我们为Spectrum X的采用增加了两个非常重要的云服务提供商。然后最后一个，最后一个是BlueField，这是我们的控制平面。所以在这四个，网络的控制平面，用于存储，用于安全，以及许多希望在其用户之间实现隔离的多租户集群，并且仍然能够使用并具有极高性能的裸机性能，BlueField非常适合这种情况，并在许多这些情况下使用。所以我们有这四个，四个网络平台。它们都在增长，而且我们，我们，我们做得非常好。
我为团队感到非常自豪。
Toshiya Hari，NVIDIA投资者关系部： 黄总，交给您了。
Sarah，会议接线员： 提问时间已到。黄总，我把电话转回给您。
黄仁勋，NVIDIA总裁兼首席执行官： 谢谢。这是一个强劲新增长浪潮的开始。Grace Blackwell已全面投产。我们已蓄势待发。我们现在拥有多个重要的增长引擎。
推理，曾经是较轻的工作负载，现在随着创收型人工智能服务的出现而激增。人工智能的增长速度将超过以往任何平台转型，包括互联网、移动设备和云计算，其规模也将更大。Blackwell旨在为整个人工智能生命周期提供动力，从训练前沿模型到大规模运行复杂的推理和推理代理。随着训练后强化学习和合成数据生成等领域的突破，训练需求持续上升，但推理正在爆炸式增长。推理人工智能代理需要数量级更多的计算能力。
我们下一个增长平台的基础已经就位，并准备好扩展。主权人工智能，各国正在投资人工智能基础设施，就像他们曾经为电力和互联网所做的那样。企业人工智能，人工智能必须能够在本地部署并与现有IT集成。我们的RTX Pro、DGX Spark和DGX Station企业人工智能系统已准备好在本地或云端实现价值5000亿美元的IT基础设施现代化。每个主要的IT提供商都在与我们合作。
工业人工智能，从训练到数字孪生模拟再到部署，NVIDIA Omniverse和Isaac Groot正在为全球下一代工厂和人形机器人系统提供动力。人工智能时代已经到来，从人工智能基础设施、大规模推理、主权人工智能、企业人工智能到工业人工智能。NVIDIA已准备就绪。欢迎参加GTC巴黎大会。我将于6月11日在Viva Tech发表主题演讲，讨论量子GPU计算、机器人化工厂和机器人，并庆祝我们与在整个地区建设人工智能工厂的合作伙伴关系。
NVIDIA乐队将在法国、英国、德国和比利时巡回演出。感谢您今天参加我们的财报电话会议。巴黎见。
Sarah，会议接线员： 今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。