核心观点： 长安汽车2025年一季度业绩基本符合市场预期，季节性因素对收入及盈利产生短期波动。展望全年，公司新能源“香格里拉”计划、智能化“北斗天枢”计划以及全球化“海纳百川”计划正协同发力，有望驱动公司在2025年实现销量与利润的双重提升。
一季度业绩回顾：季节性波动，整体符合预期
长安汽车近日发布2025年一季报。报告期内，公司实现营业收入342亿元，同比下降7.7%，环比下降30.0%。归属于母公司的净利润为13.5亿元，同比增长16.8%，但环比有所下滑，降幅为64%。扣除非经常性损益后的归母净利润表现亮眼，达到7.8亿元，同比大幅增长6倍，环比则下降14%。
具体分析来看：
- 收入端： 2025年一季度，长安并表乘用车销量为43.0万辆，同比微降0.8%，环比下降8.5%。对应的平均销售价格（ASP）为7.9万元，同比减少0.7万元，环比减少2.4万元（此估算未考虑少量商用车）。ASP同比下滑主要受到燃油车市场竞争加剧的影响，而环比下降则主要归因于传统的季节性因素。
- 盈利能力： 一季度公司毛利率为13.9%，同比下降0.5个百分点（若统一会计准则，则同比提升1.1个百分点），环比下降2.3个百分点。通常情况下，一季度成本降低的确认相对较少，因此毛利率环比波动属于正常的季节性现象。费用率方面，销售费用率为4.9%，同比下降0.6个百分点（统一会计准则后同比提升1.0个百分点），环比下降0.9个百分点；管理费用率为3.0%，同比下降0.5个百分点，环比提升1.2个百分点；研发费用率为4.4%，同比和环比均小幅提升0.2个百分点，显示公司在研发投入上的持续关注。
- 自主品牌（不含深蓝）表现： 经估算，2025年一季度长安自主品牌（不含深蓝）实现经营性盈利约15.1亿元，同比大幅增加12.1亿元，环比微增0.7亿元。其乘用车销量（不含深蓝）为32万辆，同比下降9.4%，环比下降1.2%。单车盈利能力显著提升，估算达到0.5万元，同比增加0.4万元，环比基本持平。
展望2025：三大战略引领，量利齐升新格局
展望2025年全年，长安汽车正积极推进其新能源、智能化和全球化三大核心战略，有望为公司带来销量和利润的显著增长。
- 销量增长可期： 预计2025年，长安自主品牌乘用车销量有望达到190万辆，同比增长14%。在新能源领域，“香格里拉”计划持续深化，旗下启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌发展势头良好。预计2025年自主新能源汽车销量将达到101万辆，同比大幅增长39%。
- 盈利能力提升的积极因素：
- 规模效应显现： 随着启源、深蓝、阿维塔等新能源品牌销量的快速增长，固定成本将得到有效摊薄，有望推动这些新能源品牌在年内实现单季度盈亏平衡。
- 全球化布局加速： “海纳百川”全球化战略稳步推进，泰国罗勇府工厂预计于今年5月正式投产，将新增10万辆海外产能。出口业务通常具有相对更高的盈利能力，预计在2024年54万辆出口量的基础上，2025年自主品牌出口有望再增15万辆，进一步优化盈利结构。
- 面临的挑战： 行业竞争依然激烈，无论是传统燃油车还是新能源汽车，都面临一定的降价压力，长安汽车亦不能完全置身事外。
- 盈利综合展望：
- 预计2025年全年，长安自主品牌（不含深蓝）实现经营性盈利约21亿元，较去年同期的特殊高基数有所回落（同比减少17亿元）。
- 深蓝汽车预计实现净利润6.4亿元，同比大幅增加24亿元，成功实现扭亏为盈。
- 阿维塔预计实现净利润-26亿元，同比大幅减亏14亿元，亏损幅度显著收窄。
综上所述，尽管短期内面临行业竞争和季节性因素的挑战，但长安汽车凭借其在新能源、智能化和全球化领域的清晰战略布局和持续投入，有望在2025年迎来销量和整体盈利能力的双重提升。投资者可关注公司三大战略的推进落实情况及其对业绩的积极影响。